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    分季度來看，17 年Q1-3 分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.1 億元、6.3 億元和7.6 億元，推算第4 季度盈利7.6-10.6 億元，環(huán)比增長(zhǎng)0%到40%。
    恢復(fù)計(jì)提“兩金”，預(yù)計(jì)影響公司2018 年凈利潤(rùn)約4 億元
    公司近日公告，自2018 年1 月1 日起恢復(fù)計(jì)提“兩金”，其中礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金按10 元/噸標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提，煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金按5 元/噸的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提；兩項(xiàng)基金曾于2013 年8 月1 日期暫停征收。不過，根據(jù)財(cái)政廳政策要求，對(duì)礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金財(cái)政專戶儲(chǔ)存管理政策進(jìn)行調(diào)整，取消財(cái)政專戶儲(chǔ)存管理，一律改為企業(yè)自設(shè)專戶儲(chǔ)存管理，由企業(yè)按照政策規(guī)定進(jìn)行使用，預(yù)計(jì)也將同時(shí)減少公司所得稅和現(xiàn)金流出。
    公司預(yù)計(jì)兩金將影響2018 年度利潤(rùn)約6 億元左右；考慮所得稅和少數(shù)股東權(quán)益后，我們預(yù)計(jì)影響公司18 年凈利潤(rùn)4 億元。
    與煤婆科技簽訂合作框架協(xié)議，已獲山西省國(guó)資委回復(fù)同意
    17 年6 月29 日公司與山西煤婆科技有限公司簽署《合作框架協(xié)議》。公司擬通過現(xiàn)金增資的方式，持有煤婆科技不低于70%的股權(quán)，17 年12月獲得山西省國(guó)資委同意。
    煤婆科技旗下?lián)碛小懊浩啪W(wǎng)”，是一個(gè)專注工礦設(shè)備、輻射五金機(jī)電行業(yè)的第三方B2B 電子商務(wù)平臺(tái)，主要撮合供需雙方與金融、物流等行業(yè)的融合交易，為采購(gòu)方提供采購(gòu)整體解決方案，以及多種增值服務(wù)。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.95、1.18 和1.24 元
    雖然恢復(fù)計(jì)提“兩金”將小幅影響公司18 年盈利，但公司作為噴吹煤龍頭，先進(jìn)產(chǎn)能、整合產(chǎn)能較多，將支撐公司未來內(nèi)生增長(zhǎng)（公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示公司先進(jìn)產(chǎn)能達(dá)3450 萬噸，位列山西煤炭類上市公司第一，整合礦產(chǎn)能600 萬噸）。隨著山西國(guó)企改革的推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司未來的外延增長(zhǎng)空間較大。公司業(yè)績(jī)彈性高，估值仍較低，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期下跌，公司成本費(fèi)用過快上漲。