>> 招商證券-魯西化工（000830）17年業(yè)績同比大增1239%-1314%，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！-180127
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周錚，姚鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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按照本次業(yè)績預(yù)增修正公告披露的財務(wù)數(shù)據(jù)推算，2017Q1/Q2/Q3單季度，實現(xiàn)歸母凈利潤2.40/3.08/5.27億元，第四季度預(yù)計凈利潤為8.25-9.25億元，業(yè)績同比增長1030.14%-1167.12%，環(huán)比增長56.55%-75.52%。第四季度業(yè)績大增，主要因為主營產(chǎn)品價格幾乎全線上漲，己內(nèi)酰胺、燒堿（30%）、PC、DMF、甲酸、雙氧水、二氯甲烷第四季度價格為16429、1351、28638、6573、8500、1440和3539元/噸，分別環(huán)比增長13.48%、34.13%、34.72%、19.02%、75%、63.10%和19.73%，其中燒堿、PC和雙氧水同比上漲40.0%、49.9%和85.08%，公司全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品量價齊升。
2、環(huán)保逐年加嚴(yán)、園區(qū)化率逐步提升，公司智慧化工園區(qū)競爭優(yōu)勢體現(xiàn)，新產(chǎn)能陸續(xù)釋放有利于保障公司業(yè)績持續(xù)增長。
公司繼續(xù)發(fā)揮一體化、集約化、園區(qū)化、智能化優(yōu)勢，不斷完善智慧化工園區(qū)平臺功能，強(qiáng)化安全環(huán)保管控，各生產(chǎn)裝置保持了長周期滿負(fù)荷穩(wěn)定運行。公司甲酸產(chǎn)能20萬噸/年，居全國第一；聚碳酸酯產(chǎn)能6.5萬噸/年，居全國第五；燒堿、己內(nèi)酰胺產(chǎn)能分別40萬噸和10萬噸/年。18年逐步投產(chǎn)有20萬噸甲酸、13.5萬噸PC、10萬噸己內(nèi)酰胺、13萬噸尼龍-6、雙氧水等。在當(dāng)前環(huán)保逐年加嚴(yán)、園區(qū)化率逐步提升的背景下，產(chǎn)能淘汰對傳統(tǒng)大宗化學(xué)品的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求的影響，價格雖有波動，但整體中樞上移，因此公司新增產(chǎn)能的釋放將有效保障公司未來業(yè)績增長的持續(xù)性。
3、繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
公司產(chǎn)品布局優(yōu)勢十分明顯，產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著，生產(chǎn)裝置可以通過管道連接，節(jié)省原料運輸費用，降低綜合生產(chǎn)成本。根據(jù)我們的假設(shè)，預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)每股收益1.34元、2.05元和2.24元，對應(yīng)PE為15.7倍、10.2倍和9.4倍。
4、風(fēng)險提示。在建項目低于預(yù)期風(fēng)險，化工品價格大幅波動風(fēng)險。
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