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太鋼為普特兼具的不銹鋼龍頭，具備450萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能和700萬(wàn)噸普碳鋼產(chǎn)能，不銹鋼在公司營(yíng)收中的占比超過(guò)60%。2017年不銹鋼價(jià)格大幅上漲，太鋼主要產(chǎn)品300系和400系不銹鋼同比分別上漲2332元/噸和1699元/噸，漲幅分別達(dá)17.78%和22.41%。不銹鋼上漲主要受益于原料鎳價(jià)格的上漲，鎳構(gòu)成不銹鋼成本超過(guò)50%。雖然鎳價(jià)上漲在短期內(nèi)可能會(huì)削弱不銹鋼的盈利，但是長(zhǎng)期來(lái)看，不銹鋼價(jià)格會(huì)對(duì)成本上升做出反應(yīng)，推動(dòng)不銹鋼價(jià)格上漲。普鋼方面，2017年熱軋板材價(jià)格同比增長(zhǎng)1033元/噸，漲幅達(dá)38%。不銹鋼和普鋼價(jià)格大漲帶動(dòng)了產(chǎn)品毛利大幅回升，助力公司業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高。 
    2、不銹鋼需求穩(wěn)定，為公司業(yè)績(jī)提供較高安全邊際 
   不銹鋼市場(chǎng)相對(duì)分割，并不斷向新領(lǐng)域擴(kuò)展，未來(lái)消費(fèi)前景廣闊。不銹鋼價(jià)格在穩(wěn)定需求和鎳價(jià)成本的支撐下，具有較高的韌性，將為公司業(yè)績(jī)提供較高的安全邊際。且高端不銹鋼作為附加值較高的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利仍存在進(jìn)一步超預(yù)期的空間。 
    3、山西唯一鋼鐵主業(yè)上市公司，有望受益于國(guó)改推進(jìn)。 
    本輪山西國(guó)企改革力度空前，公司作為山西省唯一的鋼鐵主業(yè)上市公司，且處于第二批"騰籠換鳥(niǎo)"項(xiàng)目名單中，未來(lái)有望深度受益于山西國(guó)企改革的催化。 
    投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)2017/2018/2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為46.5/60.1/64.8億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為6.5/5.1/4.7倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：不銹鋼價(jià)格大幅下滑，資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)