>> 招商證券-烽火通信（600498）中國信息通信科技集團成立，國企改革持續(xù)推進(jìn)-180129
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1月25日在武漢光谷舉行的2018全球自動駕駛論壇上，武漢東湖高新區(qū)副主任夏亞民表示，“武郵院電科院將于近日合并，成立中國信息通信科技集團，總部注冊在武漢光谷”。光谷是我國通信行業(yè)發(fā)展的重鎮(zhèn)，武郵院旗下的烽火集團作為光谷產(chǎn)業(yè)群中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，代表國家參與全球技術(shù)競爭。我們認(rèn)為本次注冊地確定在武漢使得烽火集團的戰(zhàn)略地位再次凸顯，烽火集團有望在未來工作中占主導(dǎo)地位。
2、資源互補，合并完成有望形成一體化布局并提升綜合實力。
武郵院和電科院在業(yè)務(wù)上存在天然互補性，電科院旗下的大唐電信集團在半導(dǎo)體集成電路、無線設(shè)備領(lǐng)域長期耕耘，武郵院則在光通信領(lǐng)域具備優(yōu)勢。放眼全球通信設(shè)備領(lǐng)域，業(yè)務(wù)一體化能力需求不斷提升，有線+無線+芯片一體化布局成為行業(yè)發(fā)展趨勢。本次從組完成后，武郵院和電科院有望在資源上形成互補，提升綜合競爭實力。
3、重點推薦【烽火通信】
烽火通信是武郵院旗下上市公司，從公司層面來看，烽火通信作為國內(nèi)光通信龍頭，受益行業(yè)高景氣。在此基礎(chǔ)上，著力打造數(shù)據(jù)承載、云計算、大數(shù)據(jù)三個核心集成平臺，實現(xiàn)有光通信專家向ICT專家的轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為此次合并后，烽火集團將占據(jù)主導(dǎo)，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，助力公司綜合實力持續(xù)提升。此外，公司業(yè)績具備安全邊際，保守預(yù)期來看，按股權(quán)激勵解鎖條件，2017年扣非凈利潤7.87億，2017年至少完成8.6億左右?？紤]到2018年為運營商資本支出小年，增速維持15-20%，凈利潤至少10億以上。2017~2018年對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為38x、32x，處于歷史估值中樞的相對底部區(qū)間，中長期布局時點，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：集團重組不及預(yù)期，整合不及預(yù)期
|
|
