>> 中信證券-永輝超市（601933）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：騰訊入股，激勵(lì)落地-云創(chuàng)估值64億元，騰訊入股持15%-180130
| 上傳日期： |
2018/1/30 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
周羽，徐曉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
評(píng)論：
2017年限制性股票授予完成，多維立體激勵(lì)體系成型
公司于2018年1月29日向338名員工授予2017年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，共計(jì)166,343,400股，占總股本的1.74%，授予價(jià)4.58元/股。
結(jié)合此前公司實(shí)際控股人張軒松、張軒寧的減持計(jì)劃公告和大宗交易情況，判斷所授股票來(lái)自通過(guò)大宗交易向?qū)嶋H控制人進(jìn)行的回購(gòu)。大宗交易于2018/1/22完成，成交價(jià)9.77元/股，較當(dāng)日收盤(pán)價(jià)11.55元/股折價(jià)15.4%。
本次激勵(lì)特點(diǎn)：
1. 覆蓋范圍廣。涵蓋戰(zhàn)略管理層2名、核心管理層27名、重要經(jīng)營(yíng)層75名、核心業(yè)務(wù)骨干263名，共計(jì)338名各級(jí)員工。
2. 激勵(lì)力度大。授予價(jià)4.58元/股，為回購(gòu)價(jià)9.77元/股的47%，為授予日2018/1/29收盤(pán)價(jià)11.20元/股的41%。
3. 助力形成多維立體激勵(lì)體系。以限制性股票對(duì)公司中高層、核心骨干形成強(qiáng)有力激勵(lì)，以合伙人制全面覆蓋基層員工、中層員工，大量中層、核心骨干同時(shí)享有限制性股票、合伙人激勵(lì)；多維立體激勵(lì)體系推動(dòng)未來(lái)3-5年高確定性的高成長(zhǎng)；同時(shí)助力團(tuán)隊(duì)年輕化、采購(gòu)全球化、應(yīng)用科技化戰(zhàn)略，有望實(shí)現(xiàn)非線性發(fā)展。
業(yè)績(jī)考核：2018-2020年?duì)I業(yè)收入每年不低于+25%或凈利潤(rùn)每年不低于+20%
本次激勵(lì)解除限售考核年度為2018年-2020年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，考核指標(biāo)在凈利潤(rùn)增速、營(yíng)業(yè)收入增速間二選一：2018-2020年，每年以上一年為基數(shù)，當(dāng)年凈利潤(rùn)增速不低于20%；或者營(yíng)業(yè)收入增速不低于25%。
考核指標(biāo)"凈利潤(rùn)"指歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，并剔除：1. 公司云創(chuàng)板塊和云商板塊所有創(chuàng)新公司（創(chuàng)新公司列表見(jiàn)本激勵(lì)計(jì)劃附件）對(duì)凈利潤(rùn)的影響；及2. 管理費(fèi)用中列示的本次及其他激勵(lì)計(jì)劃股份支付費(fèi)用影響。
給動(dòng)力而非壓力是公司激勵(lì)初衷，是團(tuán)隊(duì)一貫特征。2018年，預(yù)計(jì)云超開(kāi)店150家以上，云創(chuàng)超級(jí)物種展店100家以上，永輝生活展店800家以上，快速擴(kuò)張及同店增速提升帶動(dòng)收入增速提升至25%+。
激勵(lì)有效期48個(gè)月，按40%/30%/30%節(jié)奏解鎖；估算總攤銷費(fèi)用8.6億元
本激勵(lì)計(jì)劃有效期自限制性股票授予登記完成之日起至激勵(lì)對(duì)象獲授的限制性股票全部解除限售或回購(gòu)注銷之日止，最長(zhǎng)不超過(guò)48個(gè)月；限售期為自授予登記完成之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。
按回購(gòu)價(jià)9.77元/股、授予價(jià)4.58元/股，授予量166,343,400股核算，總攤銷費(fèi)用約8.6億元；假設(shè)2018年全年攤銷，則2018-2020年分別攤銷5.6/2.2/0.9億元。
云創(chuàng)估值64億元，騰訊以9.6億元獲得永輝云創(chuàng)15%股權(quán)，上市公司持股46.6%
永輝云創(chuàng)獲成立以來(lái)的第三次增資：公司和騰訊分別注資3.19/9.56億元，合計(jì)12.75億元；其中0.625/1.875億元用于增加注冊(cè)資本，即注冊(cè)資本增加2.5億元至12.5億元；2.56/7.69億元計(jì)入資本公積，即資本公積增加10.25億元。推算本次增資，永輝云創(chuàng)估值63.75億元人民幣。
騰訊助力數(shù)據(jù)永輝、科技永輝提速，非線性發(fā)展進(jìn)行時(shí)
未來(lái)，騰訊對(duì)永輝的持股將體現(xiàn)在：持有上市公司5%股份，直接持有永輝云創(chuàng)15%股份（上市公司持有云創(chuàng)46.6%）。
永輝云創(chuàng)是打造科技永輝、數(shù)據(jù)永輝的主力軍；旗下近百名IT人員來(lái)自各互聯(lián)網(wǎng)龍頭、商業(yè)龍頭、海內(nèi)外高校、科研機(jī)構(gòu)等，擁有"永輝YH"自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收銀（YH Cash）、供應(yīng)鏈（YH SMS）、倉(cāng)儲(chǔ)物流（YH WMS）、店鋪管理（YH Shop）、客戶管理（YH CRM）等中臺(tái)、后臺(tái)系統(tǒng)研發(fā)接近尾聲，進(jìn)入后期調(diào)試階段，預(yù)計(jì)將于2018年中上線，后續(xù)有望向同業(yè)輸出；永輝自主研發(fā)的無(wú)人收銀設(shè)備、無(wú)人值守便利店已投入使用，處持續(xù)升級(jí)換代中。
注資將從資金上助力云創(chuàng)旗下的創(chuàng)新業(yè)態(tài)超級(jí)物種、永輝生活調(diào)整擴(kuò)張。截至2017年末，超級(jí)物種已在福州、廈門(mén)、深圳、北京、上海、南京、成都等城市開(kāi)設(shè)26家門(mén)店；2018年計(jì)劃展店100家。截至2017年末，永輝生活已在上海、北京、深圳、重慶、福州、廈門(mén)、杭州、成都、蘇州等地開(kāi)設(shè)200家門(mén)店；預(yù)計(jì)2018年末門(mén)店數(shù)量達(dá)到800~1000家；中期將建立萬(wàn)家店網(wǎng)。
更重要的意義在于助力打造數(shù)據(jù)永輝、科技永輝，推動(dòng)非線性發(fā)展：
1.數(shù)據(jù)永輝，"更精準(zhǔn)"：騰訊大數(shù)據(jù)助力永輝門(mén)店精準(zhǔn)選址、精準(zhǔn)組合商品、精準(zhǔn)營(yíng)銷。
2. 科技永輝，"更智能"：騰訊、永輝研發(fā)協(xié)同，推動(dòng)前端門(mén)店、中后臺(tái)信息系統(tǒng)、智能商業(yè)軟硬件研發(fā)，讓
|
|
