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考慮永輝超市此前已戰(zhàn)略參股中百集團(tuán)和紅旗連鎖，以及商超生鮮經(jīng)營的專業(yè)性和騰訊去中心化賦能思路，我們認(rèn)為此次聯(lián)合投資家樂福中國進(jìn)一步凸顯永輝在騰訊線下新零售版圖中的核心地位。
    新零售全面鋪開，關(guān)注行業(yè)大變革時(shí)代整合機(jī)會(huì)
    2017 年是新零售元年，2018 年是新零售全面鋪開之年，而商超生鮮首當(dāng)其沖。在純電商流量紅利褪去的大背景下，以阿里巴巴和騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)加碼線下，為原本區(qū)域割據(jù)的線下零售市場帶來資本和技術(shù)加成，阿里系（高鑫零售+三江購物+新華都+聯(lián)華超市）與騰訊系（沃爾瑪&京東+永輝超市+中百集團(tuán)+紅旗連鎖+家樂福）兩大陣營已經(jīng)逐步成型。我們認(rèn)為在行業(yè)進(jìn)入大整合的變革時(shí)代，以永輝超市為代表的，具備強(qiáng)供應(yīng)鏈和運(yùn)營能力，以及網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢的商超公司價(jià)值將持續(xù)凸顯。
    行業(yè)整合+新零售轉(zhuǎn)型，看好公司長期成長空間
    我們認(rèn)為永輝是線下少有具備擴(kuò)張和行業(yè)整合能力的龍頭公司，戰(zhàn)略牽手騰訊后進(jìn)一步獲得線上流量數(shù)據(jù)支持?？春霉拘铝闶鄹窬趾臀磥黹L期成長空間，預(yù)計(jì)2017-2019年收入分別為582/717/893 億元，歸屬凈利潤18.1/25.1/32.5 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1.擬投資家樂福事宜及有關(guān)合作尚處于初步探討階段，尚未就投資協(xié)議達(dá)成一致，尚未履行有關(guān)各方內(nèi)部審批及有關(guān)行政審批程序。
    2. CPI 持續(xù)下行，阿里、京東等線上以及線下零售公司持續(xù)投入，行業(yè)競爭加。