>> 方正證券-歐派家居（603833）業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，龍頭競爭優(yōu)勢明顯-180129
| 上傳日期： |
2018/1/30 |
大?。?/td>
| 569KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
【點評】
收入/業(yè)績符合預(yù)期。我們根據(jù)2017 前三季度來推算，公司收入水平有望保持37%左右的水平，對應(yīng)櫥柜增速約24%，衣柜增速約55%，收入體量分別為54/31 億元。分季度來看，2017Q4約實現(xiàn)收入29 億元，同比增速約37%。公司在地產(chǎn)下行周期且高收入基數(shù)下，仍能維持品牌收入快速增長，市場占有率進(jìn)一步提升，充分顯示了公司優(yōu)秀的市場競爭力。
推行雙品牌多品類，各業(yè)務(wù)協(xié)同增長。公司為整體櫥柜行業(yè)龍頭，具備“渠道+品牌”護(hù)城河，近年擴(kuò)充產(chǎn)品品類；定制衣柜通過櫥柜引流帶單，推出全屋套餐，促進(jìn)消費者一站式采購，在客流量及客單價方面，都實現(xiàn)長足的發(fā)展，提供收入及業(yè)績彈性。同時，差異化定位的年輕品牌歐鉑麗，業(yè)務(wù)基數(shù)小，增速快，并且可以利用原始品牌積累的渠道資源快速擴(kuò)張，輔助公司進(jìn)一步確立市場份額及競爭壁壘。此外，公司積極發(fā)展大宗渠道，快速適應(yīng)精裝房市場的需求，也部分彌補(bǔ)了櫥柜零售增長出現(xiàn)瓶頸的態(tài)勢。整體來看，櫥柜業(yè)務(wù)的龍頭效應(yīng)形成流量入口，多品類覆蓋擴(kuò)大收入來源，公司大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推行，進(jìn)一步奠定龍頭地位。
盈利預(yù)測與評級：我們持續(xù)看好公司的內(nèi)生增長能力和長期競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為3.04/3.96/5.01元，同比增速為34.9%/30.2%/26.4%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售下滑，行業(yè)競爭加劇，大家居不及預(yù)期。
|
|
