>> 廣發(fā)證券-碧水源(300070)業(yè)績預(yù)增25%~45%，優(yōu)質(zhì)PPP龍頭未來將享受溢價-180127
| 上傳日期： |
2018/1/30 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，蔣昕昊 |
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此報告為加密報告 |
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按2.4 億非經(jīng)常損益中值測算，扣非歸母凈利潤為20.67 - 24.36 億元，同比增長13.88% - 34.21%。
新簽訂單保持高增長，為業(yè)績持續(xù)增長提供保障
根據(jù)公司公告及官網(wǎng)披露等不完全統(tǒng)計，截至2017 年底，全年新簽約訂單金額達(dá)395 億元，考慮未披露訂單，實際全年新簽訂單金額將更大。2016 年全年BOT 類新增訂單額約196 億元，2017 年新簽訂單同比仍將快速增長。公司作為環(huán)保PPP 龍頭顯著受益于PPP 模式帶來的訂單向龍頭聚集效應(yīng)，且當(dāng)前央企PPP 拿單受政策限制，我們預(yù)計民企龍頭議價能力將有所提升，未來訂單仍將快速增長。
PPP 短期受清庫影響，擁有優(yōu)質(zhì)項目的龍頭將享受溢價
受前期財政部92 號文規(guī)范清理PPP 項目庫的影響，PPP 整體情緒較為負(fù)面。而我們認(rèn)為，3 月底清庫完成后，屆時仍在PPP 項目庫中的項目將受到更好的財政支付保障?？紤]公司PPP 戰(zhàn)略較為穩(wěn)健，項目選擇門檻較高，作為擁有優(yōu)質(zhì)PPP 項目的龍頭公司未來將會享受溢價，迎來估值修復(fù)空間。
民企龍頭議價能力有望提升，給予“買入”評級
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.79、1.02、1.32 元/股，按最新收盤價對應(yīng)PE 分別為21、16、13 倍。公司作為戰(zhàn)略穩(wěn)健的環(huán)保民企PPP 龍頭，未來有望享受議價能力提升、優(yōu)質(zhì)項目溢價，我們預(yù)計公司訂單、業(yè)績?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
PPP 項目庫規(guī)范清理進(jìn)度低于預(yù)期；PPP 項目落地速度低于預(yù)期；
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