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公司預(yù)計(jì)2017 年收入增長同比增長35%到50%，歸母凈利潤同比增加20%到35%，扣非凈利潤同比增加15%到31%。收入快速增長主要因?yàn)榇盼⒘；瘜W(xué)發(fā)光高增長疊加盛世君暉、百奧泰康并表，我們估計(jì)內(nèi)生收入增長30%左右，磁微粒化學(xué)發(fā)光增長60%左右，繼續(xù)保持高增長，研發(fā)投入較大，導(dǎo)致內(nèi)生利潤增長慢于收入增長。
    管式化學(xué)發(fā)光持續(xù)放量 未來3 年增速40%+。國內(nèi)化學(xué)發(fā)光高度景氣，研究國內(nèi)外主要化學(xué)發(fā)光企業(yè)后，我們估計(jì)2016 年國內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場約180 億元（生產(chǎn)端），增速超過25%，公司作為A 股化學(xué)發(fā)光龍頭企業(yè)，2016 年化學(xué)發(fā)光試劑收入約3.9 億元，同比增長約90%，2017 年H1 化學(xué)發(fā)光試劑增速60%左右。我們預(yù)計(jì)公司18-19 年裝機(jī)數(shù)1000 臺(tái)以上，未來3 年管式發(fā)光增速40%+。
    收購優(yōu)質(zhì)生化企業(yè) 流水線、質(zhì)譜儀布局繼續(xù)領(lǐng)先。我們認(rèn)為流水線是IVD技術(shù)革新的方向和未來重要的增長點(diǎn)，流水線在國內(nèi)從2012 年起快速發(fā)展，我們估計(jì)2016 年底國內(nèi)流水線保有量超過1000 條，皆為外資壟斷，主要為羅氏、貝克曼、西門子。研發(fā)流水線對IVD 企業(yè)要求極高，需同時(shí)具備一流的免疫及生化診斷，放眼國內(nèi)IVD 企業(yè)，數(shù)量雖然眾多，具備流水線研發(fā)能力的僅安圖、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞、邁克等少數(shù)企業(yè)。此外，公司近期推出了小型生化免疫流水線、質(zhì)譜儀，打開新的增長空間。
    盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年EPS 分別為1.06、1.43、1.86 元，考慮公司未來3 年高增長、公司壁壘高，參照可比公司估值，給予2018 年40 倍，目標(biāo)價(jià)57.21 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示?；瘜W(xué)發(fā)光設(shè)備投放不達(dá)預(yù)期、研發(fā)不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、兩票制等行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。