>> 中信證券-四創(chuàng)電子(600990)2017年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：預(yù)告業(yè)績略低于預(yù)期，看好公司平臺價值-180130
| 上傳日期： |
2018/1/31 |
大?。?/td>
| 303KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
高嵩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績預(yù)增的主要原因?yàn)椴┪㈤L安并表，公司主營業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大。2017 年度博微長安預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.07億元，扣除并表影響，公司業(yè)績略低于預(yù)期。
軍民并進(jìn)推動雷達(dá)電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司依托控股股東中國電科38 所在雷達(dá)領(lǐng)域的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，在氣象雷達(dá)與空管雷達(dá)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。隨著國內(nèi)軍用航空大力推進(jìn)空管系統(tǒng)建設(shè)、裝備更新?lián)Q代、民航和通航機(jī)場的大規(guī)模建設(shè)以及國產(chǎn)替代進(jìn)程的加速，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。
安全電子業(yè)務(wù)充分受益平安城市建設(shè)。隨著我國平安城市從傳統(tǒng)安防向平安城市的大安防體系、數(shù)字城市、智慧城市方向發(fā)展，預(yù)計未來5 年，我國在公共安全方面的總投資規(guī)模將達(dá)到數(shù)千億元。公司依托“平安合肥”模式，安全產(chǎn)品訂單增長迅速，市場份額不斷擴(kuò)大。同時公司融合雷達(dá)技術(shù)與視頻感知技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展應(yīng)用至智能交通領(lǐng)域，正積極實(shí)現(xiàn)設(shè)備提供商、系統(tǒng)集成商向運(yùn)營服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，預(yù)計未來收入將穩(wěn)健提升。
能源電子業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司能源產(chǎn)業(yè)以集中式和分布式光伏電站EPC 總承包業(yè)務(wù)為主、光伏應(yīng)用產(chǎn)品為補(bǔ)充，在拓展安徽省縣域光伏電站總承包項(xiàng)目的同時向中東部地域輻射，重點(diǎn)開發(fā)山東、江西等區(qū)域，并積極謀劃新疆、寧夏等地光伏集中電站建設(shè)項(xiàng)目。今年，公司分布式光伏業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，中標(biāo)多地屋頂分布式光伏項(xiàng)目。
作為中電博微資產(chǎn)整合平臺地位確立。公司2017 年11 月9 日公告，實(shí)際控制人中國電科擬以8 所、16 所、38 所和43 所為基礎(chǔ)組建二級子集團(tuán)中電博微，并同意將38 所控股的公司全部國有股份無償劃轉(zhuǎn)至中電博微持有，將四創(chuàng)電子作為中電博微未來經(jīng)營發(fā)展資本運(yùn)作的板塊上市平臺。8 所是從事光傳輸技術(shù)、光傳感技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的國家一級研究所；16 所是國內(nèi)唯一專業(yè)從事低溫電子技術(shù)工程應(yīng)用研究的研究所；38 所是我國國防高科技電子裝備骨干研究所；43 所是我國唯一定位于混合微電子的專業(yè)研究所。公司作為中電博微資產(chǎn)整合平臺地位確立，有望迎來旗下軍用雷達(dá)、太赫茲等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，預(yù)計在增厚公司業(yè)績的同時將顯著提升公司核心競爭力。2017 年底，公司實(shí)際控制人中國電科完成改制更名，旗下類似中電博微等二級子集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)程有望加快。
風(fēng)險提示。雷達(dá)及安防業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，資本運(yùn)作慢于預(yù)期等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到微博長安并表的影響，我們上調(diào)公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測至1.29/1.76/2.43 元（原預(yù)測分別為0.93/1.07/1.23元）。公司目前股價54.86 元，分別對應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 為43/31/23 倍?？紤]到對公司雷達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及公司作為未來中電博微資產(chǎn)整合的平臺地位，維持“買入”評級。
|
|
