久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司收購旭創(chuàng)科技與2017 年7 月3 日并表，在扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用之前（17 年9 月份做的二期股權(quán)激勵(lì)），蘇州旭創(chuàng)合并期間實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.15- 3.55億元，從三季報(bào)看，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6 億，故四季度凈利潤在1.55-1.95 億，中值在1.75 億，季度環(huán)比增長10%，考慮到一般而言四季度資產(chǎn)減值損失等年底費(fèi)用更多，環(huán)比增速超預(yù)期，預(yù)計(jì)季度經(jīng)營仍將保持良好態(tài)勢！母公司2017 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤約1500-1700 萬元，同比增長50-70%。
    2.合并報(bào)表利潤=母公司凈利潤+蘇州旭創(chuàng)凈利潤-調(diào)節(jié)事項(xiàng)。合并報(bào)表跟母公司凈利潤+蘇州旭創(chuàng)凈利潤的差異主要在于調(diào)節(jié)事項(xiàng)，主要有：
    1）激勵(lì)費(fèi)用，母公司確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少利潤800 萬元，蘇州旭創(chuàng)確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少利潤2300 萬元，合計(jì)減少3,100 萬元。2）超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本，由于蘇州旭創(chuàng)經(jīng)營情況超原預(yù)估，對(duì)18 年業(yè)績估計(jì)進(jìn)行重估，對(duì)應(yīng)超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本進(jìn)入損益表，導(dǎo)致合并利潤減少1-1.2 億元。3）合并攤銷，合并日對(duì)蘇州旭創(chuàng)資產(chǎn)重估，增加的合并攤銷約減少合并利潤3900 萬元，其中：a.合并日對(duì)旭創(chuàng)存貨評(píng)估形成增值約2100 萬元，全額結(jié)轉(zhuǎn)計(jì)入17 年?duì)I業(yè)成本；b.對(duì)旭創(chuàng)固定資產(chǎn)評(píng)估形成增值約1700 萬元，攤銷計(jì)入17 年?duì)I業(yè)成本約80 萬元；c.對(duì)旭創(chuàng)無形資產(chǎn)評(píng)估形成增值約3.1 億元，攤銷計(jì)入17 年期間費(fèi)用約2400 萬元。
    母公司+蘇州旭創(chuàng)凈利潤在3.3-3.72 億元，減去3100 萬元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、1-1.2 億元的超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)損益、3900 萬元的合并攤銷，即1.4-1.8 億元的合并報(bào)表利潤。
    3.關(guān)于超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本進(jìn)入損益表減少合并利潤1-1.2 億元：1）反應(yīng)公司對(duì)18 年業(yè)績的信心，本質(zhì)上是由于公司經(jīng)營情況超預(yù)期，從而調(diào)增18 年業(yè)績預(yù)估導(dǎo)致的；2）18 年超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本影響損益表的金額少，由于公司超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到5.6 億元的上限，17 年已經(jīng)有4 個(gè)億超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，另外1.1-1.3 億超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本進(jìn)入損益表，18 年超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本影響損益表的金額僅為0.3-0.5 億。
    a）蘇州旭創(chuàng)16-18年的業(yè)績承諾為1.73、2.16、2.79億元，三年合計(jì)為6.68億，按約定超過業(yè)績承諾的部分，將按60%的比例提現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，于2018年對(duì)賭期滿后支付。17年3季度合并報(bào)表日，公司按對(duì)價(jià)調(diào)整機(jī)制對(duì)超額預(yù)計(jì)獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，將預(yù)估的超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)作為合并對(duì)價(jià)，同時(shí)確認(rèn)"商譽(yù)"和"其他非流動(dòng)負(fù)債"，首先對(duì)17、18年的業(yè)績做預(yù)估（16年為2.3億），如17E、18E，則預(yù)估的獎(jiǎng)勵(lì)（2.3+17E+18E-6.68）*60%放在"商譽(yù)"作為合并對(duì)價(jià)來處理，同時(shí)需按一定折現(xiàn)率扣除折現(xiàn)費(fèi)用確認(rèn)"其他非流動(dòng)負(fù)債"。未來如果業(yè)績預(yù)期有重大變動(dòng)，則超出合并日預(yù)估的部分進(jìn)入當(dāng)期利潤表的"公允價(jià)值變動(dòng)損益"科目中。比如說，假設(shè)2017年年報(bào)實(shí)際業(yè)績?yōu)?7A，此時(shí)預(yù)估18年的業(yè)績?yōu)?8E，則（17A-17E+18E-18E）*60%部分進(jìn)入17年利潤表的"公允價(jià)值變動(dòng)損益"科目中。
    b）從中際旭創(chuàng)2017年的三季報(bào)看，"其他非流動(dòng)負(fù)債"為3.7億元，則（2.3+17E+18E-6.68）*60%=3.7
    折現(xiàn)率，假設(shè)17年三季度到18年年報(bào)，5個(gè)季度的折現(xiàn)率為1.08，則推測其17E+18E=11.04億元，對(duì)應(yīng)4個(gè)億超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。
    c）從本次業(yè)績預(yù)告看，超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本進(jìn)入損益表導(dǎo)致合并利潤減少1-1.2億元，按1.08的折現(xiàn)率貼現(xiàn)回2018年，從而超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)成本確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益為1.1-1.3億元；（17A-17E+18E-18E）*60%="1.1到1.3億元"，則（17A-17E+18E-18E）為1.83-2.17億元，即公司17年實(shí)際業(yè)績加18年調(diào)增后業(yè)績預(yù)估，比合并報(bào)表日公司對(duì)17年加18年的業(yè)績預(yù)估高1.83-2.17億元。
    4.18年100G增速超預(yù)期，CWDM4成爆款，公司高增長確定。17年數(shù)通100G需求在350-400萬只，18年需求超預(yù)期，預(yù)計(jì)將達(dá)到900萬只以上，其中旭創(chuàng)主打的CWDM4成為爆款，或超500萬只，同比增長3倍。18年數(shù)通100G市場向龍頭集中，旭創(chuàng)17年份額在30%+，18年甚至可能超過Finisar+AOI的份額。主流供應(yīng)商中，旭創(chuàng)在CWDM4競爭優(yōu)勢最強(qiáng)，且已經(jīng)是谷歌、亞馬遜、Facebook的主力供應(yīng)商，未來有望切進(jìn)微軟(微軟有望切CWDM4方案)，旭創(chuàng)在CWDM4的份額17年預(yù)計(jì)在40%+，18年將進(jìn)一步提升。
    5.上調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評(píng)級(jí)。云計(jì)算+5G標(biāo)的，19/20年驅(qū)動(dòng)力明確。云計(jì)算高速增長，拉動(dòng)云數(shù)據(jù)中心建設(shè)，流量爆發(fā)驅(qū)動(dòng)數(shù)通光模塊升級(jí)，400G預(yù)計(jì)18年起量，19年放量，公司400G已小批量出貨，率先拿到入場券；國內(nèi)5G光模塊需求測算達(dá)90億美金，19年起量，20-21年達(dá)到高峰期，旭創(chuàng)處于領(lǐng)先地