>> 招商證券-中際旭創(chuàng)(300308)三季度點評：蘇州旭創(chuàng)正式并表，全球數(shù)據(jù)中心光模塊領(lǐng)導(dǎo)者-171106
| 上傳日期： |
2017/11/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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公司同時公告，全資子公司蘇州旭創(chuàng)擬在安徽省銅陵經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)新建光模塊生產(chǎn)項目，以提升高速光通信模塊及相關(guān)產(chǎn)品批量交付能力，項目預(yù)計總投資額6.5 億元，建設(shè)期三年。
蘇州旭創(chuàng)正式并表，擴產(chǎn)夯實領(lǐng)先地位。蘇州旭創(chuàng)在本季度正式并表，使得營收和凈利潤大增，旭創(chuàng)單季度收入持續(xù)突破10 億元，毛利率維持行業(yè)較高水平，新建安徽銅陵光模塊生產(chǎn)基地，產(chǎn)能和成本優(yōu)勢進(jìn)一步擴大。
全球高速光通信模塊龍頭企業(yè)。蘇州旭創(chuàng)具備優(yōu)秀的硅谷基因，管理層均出自全球知名光模塊公司。公司是全球數(shù)據(jù)中心光模塊龍頭，目前在數(shù)據(jù)中心40G/100G 光模塊出貨量位居全球前三，客戶包括Google、Amazon、華為、中興等多家國內(nèi)外知名公司，具有穩(wěn)定的芯片供應(yīng)等能力，目前是全球數(shù)據(jù)中心應(yīng)用領(lǐng)域光模塊產(chǎn)品最齊全的公司之一。
數(shù)據(jù)中心和5G 雙輪驅(qū)動光模塊持續(xù)高景氣。隨著云計算的逐步興起，數(shù)據(jù)中心高速光模塊今年維持高速增長，根據(jù)LightCounting 預(yù)測，明年數(shù)據(jù)中心100G 光模塊需求仍有可能翻倍增長。未來隨著5G 的臨近，5G 基站數(shù)的大增以及前中后傳網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的應(yīng)用將帶動基站光模塊數(shù)的迅速增長，公司將高度受益數(shù)據(jù)中心和5G 基站光模塊需求增長。
投資建議：維持“強烈推薦”評級。公司是全球數(shù)據(jù)中心光模塊領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，具有優(yōu)秀的客戶資源和管理團(tuán)隊，未來在100G/400G 產(chǎn)品有望進(jìn)一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢， 5G 對光模塊需求的爆發(fā)也將使得公司高度受益。我們預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為23.9/52.6/73.7 億元，凈利潤分別為2.63/6.31/9.37 億元，EPS 分別為0.56/1.33/1.98 元，對應(yīng)的PE 分別為83X/35X/23X 倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心光模塊需求下降，光模塊價格下滑，行業(yè)競爭加劇。
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