久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 
    2018年鈷價(jià)將繼續(xù)沖擊記錄高位。1）需求端，新能源汽車長周期景氣拉動(dòng)鈷需求量爆發(fā)性增長，我們預(yù)計(jì)2020年全球動(dòng)力電池用鈷量將達(dá)到3.33萬噸，2017-2020年CAGR為46.9%，3C消費(fèi)電子產(chǎn)品需求將達(dá)到5.53萬噸，2017-2020年CAGR為10%，因此，預(yù)計(jì)2020年全球鈷消費(fèi)總量將達(dá)到16萬噸。2）供應(yīng)端，全球鈷供應(yīng)高度集中未來產(chǎn)能釋放存在不確定性，全球50%的鈷資源集中于剛果（金），供給主要集中在嘉能可等國際礦業(yè)巨頭手中，增量主要來自大型礦企的復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)全球鈷礦產(chǎn)量2020年將增長至16.2萬噸，未來三年CAGR為7%。3）供需缺口擴(kuò)大支撐，2018年預(yù)計(jì)電解鈷價(jià)格運(yùn)行區(qū)間60-65萬元/噸。 
    資源稟賦強(qiáng)化，原材料自給率穩(wěn)步提升。1）公司直接控制的資源儲(chǔ)量鈷金屬量約7萬噸、銅金屬量約58萬噸，通過參股收購公司間接擁有銅資源量30萬噸，鈷金屬量2萬噸，未來隨著公司Mikas礦和PE527項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司新增自產(chǎn)鈷礦（金屬量）超過4000噸，上游資源自給程度將進(jìn)一步提升；2）受益于前期低價(jià)原料庫存，公司成本優(yōu)勢顯著，同時(shí)庫存增值帶來巨大的業(yè)績?cè)龊瘢?）子公司認(rèn)購澳洲AVZ公司11.2%股份，該公司具有Manono項(xiàng)目60%的權(quán)益，鋰資源找礦潛力巨大。 
    鈷產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司目前鈷產(chǎn)品產(chǎn)能（折合鈷金屬量2.4萬噸），局全球第一，占據(jù)全球20%的市場份額，鈷冶煉產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模國內(nèi)市占率超過40%，出口規(guī)模也進(jìn)一步擴(kuò)大，2018年預(yù)計(jì)鈷產(chǎn)品產(chǎn)能接近3萬噸（折合鈷金屬量）；伴隨公司在技術(shù)研發(fā)上投入的增加，鈷鹽產(chǎn)品毛利率常年維持行業(yè)領(lǐng)先水平，持續(xù)經(jīng)營能力強(qiáng)。 
    轉(zhuǎn)型全球鋰電新能源材料領(lǐng)導(dǎo)者。2017年以來公司通過收購和對(duì)外投資等方式完成了中長期戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型升級(jí)：公司股東收購巴莫科技，實(shí)現(xiàn)正極材料技術(shù)領(lǐng)先于市場，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張；同POSCO合資設(shè)立公司，拓寬了渠道優(yōu)勢，助力產(chǎn)品進(jìn)軍國際市場，協(xié)同效應(yīng)明顯。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：銅、鈷金屬價(jià)格下跌；公司上游鈷礦投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。上調(diào)對(duì)于公司2017-2019年歸屬于母公司凈利潤預(yù)期為17.48/31.52/44.26億元（原預(yù)測14.17/20.73/28.03億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為2.95/5.32/7.47元。目前股價(jià)96.95元，對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為35/19/14倍。綜合考慮公司銅鈷冶煉業(yè)務(wù)以及未來轉(zhuǎn)型鋰電新能源材料規(guī)劃，給予公司2018年24倍PE估值，目標(biāo)價(jià)格127元/股，維持"買入"評(píng)級(jí)。