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    擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈和資源優(yōu)勢的全球鈷業(yè)龍頭。公司是全球最大的鈷冶煉企業(yè)，2017年產(chǎn)能達(dá)到2.4萬噸鈷金屬量，占據(jù)全球20%的市場份額。公司擁有從上游鈷礦采選到下游鋰電新能源材料生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)公司深耕剛果（金）鈷資源，擁有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。 
    資源稟賦強(qiáng)化，產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。1）公司直接控制的資源儲(chǔ)量鈷金屬量約7萬噸、銅金屬量約58萬噸，通過參股收購公司間接擁有銅資源量30萬噸，鈷金屬量2萬噸，未來隨著公司Mikas礦和PE527項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司新增自產(chǎn)鈷超過4000噸，上游資源自給程度將進(jìn)一步提升，公司目標(biāo)達(dá)到50%的原料自給率；2）公司當(dāng)前鈷冶煉產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模全球第一，鈷鹽產(chǎn)品毛利率常年維持行業(yè)領(lǐng)先水平，成本優(yōu)勢明顯，持續(xù)經(jīng)營能力強(qiáng)。 
    全產(chǎn)業(yè)鏈布局，轉(zhuǎn)型全球鋰電新能源材料領(lǐng)導(dǎo)者。2017年以來公司在上游擴(kuò)張鈷鋰資源儲(chǔ)備，下游切入鋰電正極材料生產(chǎn)，同時(shí)大力布局鋰電資源循環(huán)回收業(yè)務(wù)，公司積極進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來將產(chǎn)生良好的業(yè)績協(xié)同效應(yīng)，助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 
    2018年仍堅(jiān)定看好公司的業(yè)績增長。新能源長周期景氣拉動(dòng)，看好公司2018年的業(yè)績增長，主要原因是：首先，全球動(dòng)力電池拉動(dòng)鈷進(jìn)入高速增長期，而供應(yīng)高度集中產(chǎn)能釋放存在不確定性，供需格局支撐鈷價(jià)沖擊60萬元/噸的歷史高位；其次，公司上游鈷礦原料成本優(yōu)勢明顯，自給率有望進(jìn)一步提升，低價(jià)原料庫存進(jìn)一步增值帶來巨大的業(yè)績彈性；最后，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局成本、技術(shù)以及規(guī)模優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的變化；2.上游鈷礦產(chǎn)能釋放超預(yù)期，鈷價(jià)大幅回落；3.新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)削弱。 
    盈利預(yù)測及估值。公司四季度業(yè)績明顯提速，2017年全年業(yè)績增長明確。考慮到行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，鈷價(jià)持續(xù)創(chuàng)出新高，加之公司原料成本優(yōu)勢以及產(chǎn)銷規(guī)模時(shí)序放量，對(duì)于公司長期看好的觀點(diǎn)未變。維持2017-2019年歸母凈利潤預(yù)測為14.17/20.73/28.03億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.65/3.87/5.24元，目前股價(jià)87.14元，對(duì)應(yīng)2017-2019年P(guān)E為36/25/18倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。