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    預(yù)收賬款下降幅度有限，增值服務(wù)收入快速增長(zhǎng)。公司截止2017Q3 預(yù)收賬款7.65 億元，同比下降10%，基本保持穩(wěn)定；公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入9183 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.73%。
    “數(shù)據(jù)+流量”優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，AI 產(chǎn)品線(xiàn)助力ARPU 值提升。同花順炒股票APP 活躍用戶(hù)平臺(tái)，目前依舊保持國(guó)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先的地位；在此基礎(chǔ)上，公司發(fā)力“AI+金融”，公司的iFind、i 問(wèn)財(cái)?shù)犬a(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用人工智能技術(shù)；公司人工智能產(chǎn)品不斷推陳出新，人工智能量化投資平臺(tái)MindGo、“金融大師”、輔助資管等各種AI 投資新產(chǎn)品不斷投入市場(chǎng)。在數(shù)據(jù)量爆發(fā)、智能投顧全面發(fā)展的市場(chǎng)背景下，公司未來(lái)ARPU 值提升空間巨大。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.69 億、16.31 億、17.67 億，凈利潤(rùn)8.22 億、9.22 億、10.11 億元，EPS分別為1.53 元、1.71 元、1.88 元。
    我們長(zhǎng)期看好公司的投資價(jià)值，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于公司的平臺(tái)屬性，雖然市場(chǎng)交易環(huán)境較為低迷，但公司依托強(qiáng)大的活躍用戶(hù)，依舊可億保持業(yè)績(jī)的高彈性；同時(shí)公司擁有大量的交易數(shù)據(jù)，新模式和新產(chǎn)品在抗周期性上可以更加助力公司的長(zhǎng)期發(fā)展，未來(lái)ARPU 值提升空間巨大。作為Fintech 領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，市場(chǎng)可以給予公司行業(yè)龍頭的適當(dāng)估值溢價(jià)，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)活躍度降低。