>> 廣發(fā)證券-錦江股份（600754）12月經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好，門店持續(xù)擴(kuò)張-180202
| 上傳日期： |
2018/2/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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門店：17 年全年累計開店826 家，超額完成全年開店計劃
12 月凈開業(yè)85 家，全年累計凈開業(yè)826 家。公司17 年12 月凈開業(yè)85家酒店，17 年1-12 月公司累計凈增酒店826 家（直營店-38 家，加盟店864 家），已超額完成全年700 開店計劃。截至17 年12 月，公司開業(yè)酒店總量達(dá)到6694 家，其中直營店1055 家，加盟店5639 家，加盟比例提至84%。12 月凈簽約176 家，1-12 月累計新簽約1749 家，截至12 月底總簽約數(shù)達(dá)9369 家。
鉑濤、維也納貢獻(xiàn)主要增量。12 月份公司四大酒店板塊中，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增加4 家、25 家、48 家、8 家門店。從1-12月累計看，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增門店數(shù)量為78 家、386 家、290 家、72 家，鉑濤和維也納貢獻(xiàn)主要門店增量。
關(guān)注公司整合進(jìn)程，規(guī)模優(yōu)勢有望逐步顯現(xiàn)
12 月公司RevPar 繼續(xù)延續(xù)了先前的較高增速，平均房價是RevPar 向好的主要驅(qū)動。錦江系12 月RevPar 增長提速，鉑濤和維也納略有放緩，盧浮受益法國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，出租率表現(xiàn)較好。門店擴(kuò)張保持高速，超額完成全年計劃，維也納和鉑濤市場推廣力強(qiáng)。18 年公司將整合旗下各版塊業(yè)務(wù)和資源，逐步釋放公司在品牌、會員、渠道、采購等方面的規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力有望持續(xù)釋放。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.97、1.25 和 1.52 元，按最新收盤價計算對應(yīng)17 年P(guān)E 為33 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動對酒店行業(yè)影響較大，經(jīng)濟(jì)下行或?qū)⒂绊懶袠I(yè)復(fù)蘇。2）天氣、突發(fā)事件等因素影響居民出行需求。3）公司內(nèi)部整合進(jìn)度不及預(yù)期。
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