>> 招商證券-中材科技（002080）業(yè)績快報高增長，玻纖景氣，葉片市占率提升-180204
| 上傳日期： |
2018/2/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛，戴亞雄 |
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此報告為加密報告 |
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基本符合預期。
評論：
1、玻纖行業(yè)景氣持續(xù)，泰玻產(chǎn)能提升與成本下降還有空間：國內(nèi)玻纖行業(yè)，是具備國際競爭力的高端制造，海外布局在加速，并受益宏觀經(jīng)濟回暖。行業(yè)整體景氣度持續(xù)向好，下游需求端支撐強勁。以泰山玻纖為代表的主流玻纖企業(yè)，擁有定價權(quán)，年初公布產(chǎn)品提價。公司加快先進產(chǎn)能建設(shè)，十三五產(chǎn)能規(guī)劃目標為100 萬噸；并降低生產(chǎn)成本，同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品比例持續(xù)上升，盈利能力大幅提升。高端玻纖項目啟動，注入成長新動力，擬投資共約13 億元建設(shè)“年產(chǎn)5000 噸超細電子紗玻璃纖維生產(chǎn)線建設(shè)項目”、“2 號經(jīng)編車間建設(shè)項目”、“年產(chǎn)6700 萬米電子布生產(chǎn)線建設(shè)項目”等。
2、風電龍頭中材葉片，兩海戰(zhàn)略繼往開來：風電行業(yè)逐漸回暖，大葉片成為趨勢，未來新增裝機有望維持高位，海外和海上風電市場將打開新空間。公司已連續(xù)6 年領(lǐng)跑中國風電葉片市場，市占率已超過23%，并進一步逆勢提升；在國內(nèi)風電裝機需求下滑的形勢下，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能布局，重點開發(fā)大型號、低風速葉片；原材料國產(chǎn)替代、技術(shù)進步將進一步降低成本；加速開拓海外市場，已為某國際知名主機廠商開始批量供貨。
投資建議：公司業(yè)績高增長，作為新材料龍頭，風電葉片（中材葉片，全國第一）與玻璃纖維（泰山玻纖，全國第二）兩大主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，氣瓶業(yè)務內(nèi)部資產(chǎn)整合、產(chǎn)能規(guī)?？s減，實現(xiàn)扭虧為盈。預計2017-2019 年EPS 為1.00/1.74/2.11元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：玻纖價格下滑，風電裝機大幅下滑，新業(yè)務不達預期等。
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