>> 招商證券-中材科技（002080）高端玻纖項目啟動，注入成長新動力-171228
| 上傳日期： |
2017/12/29 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛，戴亞雄 |
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（3）擬在山東省鄒城工業(yè)園區(qū)投資49058 萬元建設(shè)“年產(chǎn)6700 萬米電子布生產(chǎn)線建設(shè)項目”。
評論：
1、尖端技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：（1）超細電子紗項目，建設(shè)進度預計12 個月。項目預計可實現(xiàn)年均銷售收入39452 萬元，年均利潤總額10385 萬元。電子信息產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，覆銅板的需求帶動電子布往數(shù)量更大、更薄、更輕、性能更高的方向發(fā)展。（2）2 號經(jīng)編車間建設(shè)項目，建設(shè)進度預計8 個月。項目預計可實現(xiàn)年均銷售收入36195 萬元，年均利潤總額3003 萬元。本項目產(chǎn)品主要應用在風電領(lǐng)域，市場廣闊，并在集團內(nèi)部形成風電產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈。預計未來五年全球新增風電裝機容量將達300GW，估算帶來的玻纖多軸向織物的需求量將在300-330 萬噸之間。（3）電子布項目，建設(shè)進度預計24 個月。項目預計可實現(xiàn)年均銷售收入42971 萬元，年均利潤總額4666 萬。本次項目，超薄布產(chǎn)品比例較高，未來隨著5G、新能源汽車、安全及智慧城市建設(shè)的快速崛起，產(chǎn)品應用領(lǐng)域?qū)⒏訌V泛。公司在電子玻纖領(lǐng)域的市占率將繼續(xù)提高。
2、超細電子紗項目技術(shù)先進，將打破美日的相對壟斷：公司的技術(shù)成熟可靠，已有小批量生產(chǎn)；技術(shù)壁壘高，本次項目主要用于精密電子電器的覆銅板，對應產(chǎn)品包括蘋果手機、航空航天用電子等，公司將增加對超細市場的占比，并打破美國及日本對超細砂市場的相對壟斷。
3、泰山玻纖受益行業(yè)景氣持續(xù)，中材葉片受益風電裝機回暖：國內(nèi)玻纖行業(yè)，是具備國際競爭力的高端制造，海外布局在加速，并受益宏觀經(jīng)濟回暖。以泰山玻纖為代表的主流玻纖企業(yè)，擁有定價權(quán)，近期公布產(chǎn)品提價，公司未來產(chǎn)能提升與成本下降還有空間。風電行業(yè)逐漸回暖，大葉片成為趨勢，未來新增裝機容量將維持高位，海外和海上風電市場將打開新空間。中材葉片，已連續(xù)6 年領(lǐng)跑中國風電葉片市場，市占率在逆勢提升，將充分受益。
投資建議：公司作為新材料龍頭，風電葉片（中材葉片，全國第一）與玻璃纖維（泰山玻纖，全國第二）兩大主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，氣瓶業(yè)務扭虧為盈，鋰電池隔膜業(yè)務（中材鋰膜）有望成為新的利潤增長點。預計2017-2019 年EPS 為1.01/1.74/2.11 元，目標價40 元。
風險提示：風電裝機大幅下滑，玻纖價格下滑，新業(yè)務不達預期等。
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