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    按照公司2017年業(yè)績預(yù)告推算，2017年四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為9800.81萬元至17615.95萬元，中位數(shù)為13708.30萬元，按中位數(shù)計(jì)算，較去年同比增長9.6%，單季度業(yè)績同比重回增長，較二季度同比增速（-40.34%）和三季度同比增速（-0.29%）大幅提升。整體看，全年業(yè)績符合預(yù)期，上半年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如廣告業(yè)務(wù)、頁游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)的下滑對(duì)業(yè)績有所拖累，但公司利用新業(yè)務(wù)的發(fā)展有效彌補(bǔ)了部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的態(tài)勢，業(yè)績向上趨勢有望確立。
    2、近期吃雞游戲推動(dòng)網(wǎng)吧流量回升，公司廣告業(yè)務(wù)回暖可期。
    《絕地求生》于2017年3月在Steam平臺(tái)推出后，全球玩家數(shù)量直線增長，2017年下半年國內(nèi)玩家人數(shù)也出現(xiàn)井噴。由于《絕地求生》、《荒野行動(dòng)》為代表的吃雞類端游對(duì)于PC硬件配置有較高要求，以及FPS游戲更適合于團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的風(fēng)格，大量玩家主要選擇在網(wǎng)吧進(jìn)行游戲，因此從10月開始，吃雞游戲的火爆帶來了網(wǎng)吧人流的持續(xù)回升，也推動(dòng)了順網(wǎng)網(wǎng)吧廣告平臺(tái)價(jià)值的提升。近期網(wǎng)易《荒野行動(dòng)》、小米互娛《小米槍戰(zhàn)》等吃雞類端游及手游都加大在順網(wǎng)網(wǎng)吧平臺(tái)的廣告投放，我們判斷，后續(xù)隨著騰訊代理《絕地求生》國服的上線，以及自研《無限法則》等吃雞類端游的推出，騰訊也將加大在網(wǎng)吧的廣告投放，預(yù)計(jì)2018年一季度及之后順網(wǎng)廣告收入將有較明顯增長。
    3、吃雞游戲火爆帶來加速器等需求激增，給公司業(yè)績貢獻(xiàn)增量。
    由于《絕地求生》服務(wù)器在海外且大地圖等游戲特征，為了改善游戲中延遲、卡頓、掉線等體驗(yàn)，游戲玩家普遍選擇使用加速器。公司依托在網(wǎng)吧的渠道優(yōu)勢，通過推廣B端網(wǎng)吧版加速器和C端個(gè)人版加速器，不斷提升在加速器領(lǐng)域的市場份額，有望為公司業(yè)績帶來增量。后續(xù)騰訊代理的《絕地求生》國服上線后，我們判斷仍有部分高端用戶對(duì)加速器存在剛需，除此之外，也將帶來硬件、外設(shè)等周邊需求，為公司未來業(yè)務(wù)拓展打開空間。
    4、員工持股實(shí)現(xiàn)利益綁定，釋放員工活力。 
    公司于2017年9月完成第一期員工持股計(jì)劃股票購買，累計(jì)買入27,565,625股，成交均價(jià)為人民幣19.50元/股。本次員工持股計(jì)劃參與人數(shù)約475人，涵蓋高管及核心技術(shù)、業(yè)務(wù)人員，激勵(lì)范圍廣，實(shí)現(xiàn)員工和公司利益的綁定，也有望長期釋放活力。 
    5、持續(xù)打造線上線下結(jié)合的娛樂場景服務(wù)。 
    公司線上依托順網(wǎng)游戲、浮云91Y雙平臺(tái)，基于網(wǎng)吧流量實(shí)現(xiàn)PC、移動(dòng)端的游戲變現(xiàn)，2017年上半年浮云91Y移動(dòng)端收入占比已達(dá)69%。公司通過收購漢威信恒，打通線上線下用戶，并利用Chinajoy等展會(huì)的國際影響力，更方便展開泛娛樂領(lǐng)域的合作與投資。而投資國內(nèi)最大的連鎖上網(wǎng)服務(wù)商網(wǎng)魚信息后，將結(jié)合自身的電競戰(zhàn)略規(guī)劃，與網(wǎng)魚網(wǎng)咖展開各方面的深度合作，提升公司在電競行業(yè)的影響力。牽手余杭區(qū)人民政府建設(shè)網(wǎng)游小鎮(zhèn)，將為互聯(lián)網(wǎng)娛樂，尤其是游戲用戶娛樂線上和線下一體化開辟全新的世界。 
    6、盈利預(yù)測及投資建議 
    我們預(yù)測公司2017/18/19年歸母凈利潤分別為5.1/6.5/7.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS分別為0.73/0.94/1.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別僅28/22/18倍。當(dāng)前估值安全邊際仍高，公司受益吃雞游戲的火爆帶來的網(wǎng)吧流量回升，業(yè)績逐步改善，長期來看，線上線下結(jié)合的娛樂場景變現(xiàn)空間大，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。 
    7、風(fēng)險(xiǎn)因素 
    （1）《絕地求生》國服推出后，對(duì)加速器需求的影響存在不確定性；（3）棋牌休閑游戲市場競爭激烈，浮云91Y收入能否持續(xù)較快增長存在不確定性。