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2017年上半年空分設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)108.88%達(dá)到8.79 億元。隨著大型煉化一體化項(xiàng)目的密集開展以及新型煤化工逐步推進(jìn)，用氣需求有望提升，空分設(shè)備業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的機(jī)遇。
    新興用氣市場(chǎng)需求上升
    2017 年鋼鐵、化工行業(yè)盈利明顯改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年全年鋼鐵行業(yè)盈利3,419 億元，較2016 年增長(zhǎng)106.1%，化工行業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)到2,203 億元，較2016 年增長(zhǎng)19.59%。盈利能力的改善有望促使下游行業(yè)積極生產(chǎn)，提升用氣需求。當(dāng)前諸如食品、農(nóng)業(yè)、電子、醫(yī)療等眾多新興分散市場(chǎng)正在不斷壯大，在用氣數(shù)量和種類方面占比越來(lái)越高。電子行業(yè)尤其是光伏與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，帶來(lái)電子氣體需求增加。公司目前已設(shè)立衢州杭氧特種氣體子公司以應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的特種氣體需求。
    盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為6,518/8,146/9,026百萬(wàn)元，EPS 分別為0.33/0.50/0.58 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為38/25/21倍。公司作為國(guó)內(nèi)空分設(shè)備領(lǐng)域龍頭，設(shè)備業(yè)務(wù)有望隨下游回暖，而零售氣體業(yè)務(wù)有望隨下游的積極生產(chǎn)以及新興用氣市場(chǎng)的擴(kuò)張而發(fā)展。結(jié)合業(yè)績(jī)和估值情況，我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：設(shè)備需求受下游投資波動(dòng)影響風(fēng)險(xiǎn)；下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的用氣需求減少風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，受零售價(jià)格影響的盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。