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    三季度單季度盈利能力大幅度提升。供給側(cè)背景下，三季度下游鋼廠盈利能力顯著提升，鋼廠開(kāi)工率維持高位，氣體行業(yè)需求持續(xù)向好，價(jià)格呈現(xiàn)大幅度上漲態(tài)勢(shì)，部分地區(qū)價(jià)格一度呈現(xiàn)翻倍走勢(shì)，公司的氣體業(yè)務(wù)明顯受益，零售氣體盈利水平呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，帶動(dòng)了三季度盈利能力大幅度提升。
    公司空分設(shè)備銷售大幅度回暖。受下游鋼鐵、冶金等傳統(tǒng)領(lǐng)域的盈利轉(zhuǎn)好影響，公司上半年先后獲得了豐南鋼鐵4 套50000m3/h、浙江石油化工有限公司4 套83000m3/h 和江蘇海力化工有限公司72000m3/h 等特大型空分設(shè)備銷售合同，上半年新接設(shè)備訂單達(dá)14.86 億元。三季度以來(lái)，一批煤化工項(xiàng)目逐步恢復(fù)開(kāi)工建設(shè)進(jìn)入長(zhǎng)周期設(shè)備招標(biāo)階段，公司作為國(guó)內(nèi)空分設(shè)備行業(yè)龍頭，明顯受益于行業(yè)回暖趨勢(shì)。
    2017Q4 主要關(guān)注氬氣價(jià)格趨勢(shì)。受益于下游光伏行業(yè)搶裝，預(yù)計(jì)四季度單晶硅和多晶硅出貨量有望保持較高水平，作為生產(chǎn)保護(hù)性氣體的氬氣需求有望呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。疊加四季度北方“2+26”鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)，氣體供給收縮背景下，我們預(yù)計(jì)氬氣可能出現(xiàn)供不應(yīng)求，其價(jià)格彈性較大。公司的液氬產(chǎn)量較大，或?qū)⒁虼耸芤妗?br>    我們預(yù)計(jì)公司2018 年業(yè)績(jī)彈性較大。公司今年設(shè)備類訂單繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)主要兌現(xiàn)到2018 年的業(yè)績(jī)上。此外，受益于氣體需求向好和漲價(jià)，公司的零售氣體業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升。我們認(rèn)為在這兩大因素的推動(dòng)下，公司2018 年的業(yè)績(jī)彈性仍然較大。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2017-2019 年的歸母凈利潤(rùn)為2.97/6.41/7.50 億元，EPS 為0.31/0.66/0.78 元。我們認(rèn)為公司盈利改善趨勢(shì)明確，給予公司2018 年24 倍PE，目標(biāo)價(jià)為 15.84 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。氣體價(jià)格大幅度下跌；煤化工項(xiàng)目招標(biāo)低于預(yù)期。