>> 廣發(fā)證券-杭氧股份(002430)設(shè)備業(yè)務(wù)觸底回升，氣體利潤彈性充足-170820
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2017 年Q1、Q2，公司單季度歸母凈利潤分別為0.39、0.60 億元，根據(jù)公司預告，Q3 單季預計為0.77~1.17 億元（前3 季累計1.75~2.15 億元）。
空分設(shè)備業(yè)務(wù)訂單向好：此前受下游鋼鐵、化工等調(diào)整影響，公司設(shè)備業(yè)務(wù)曾大幅下滑，2016 年設(shè)備收入11.3 億元，僅為2012 年高點的30.6%。從2016 年下半年開始，空分設(shè)備市場顯示回暖跡象。2016 年全年及2017年上半年公司新簽設(shè)備訂單分別為25.9 億元、14.9 億元，新簽訂單大幅增長為后續(xù)排產(chǎn)和銷售提供了有力支持。2017 年上半年，公司設(shè)備業(yè)務(wù)收入9.86 億，較上年同期增長46.7%。
氣價上漲，帶動利潤彈性：今年以來，由于供需變化，工業(yè)氣體零售市場的價格持續(xù)走高。根據(jù)e-gas 統(tǒng)計，近期液氧、液氮價格已經(jīng)達到今年1月的2.7 倍、2.4 倍。2017 年上半年，公司氣體銷售收入為18.0 億元，同比增長22.6%，毛利率為15.3%，較去年同期提升3.53 個百分點。
盈利預測：我們預測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為6,462、7,660 和8,175 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為342、406、455 百萬元，按最新股本計算的EPS 分別為0.354、0.421 和0.472 元。公司的設(shè)備業(yè)務(wù)正觸底反彈，而零售氣體業(yè)務(wù)有望隨氣價上漲獲得較高的利潤彈性，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們繼續(xù)給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：設(shè)備需求受鋼鐵、化工、煤化工等下游投資波動影響風險；氣體業(yè)務(wù)的投產(chǎn)進度和受零售價格影響的盈利波動風險。
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