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    液氧、液氮方面：過往年份鋼鐵企業(yè)是液體零售市場(chǎng)的主要供給方。今年以來，鋼鐵企業(yè)受自身盈利驅(qū)動(dòng)，提升產(chǎn)出率，以及小鋼鐵廠進(jìn)行設(shè)備更換的影響，其自身生產(chǎn)消耗氧氣、氮?dú)饬刻嵘?。鋼鐵廠一方面向外停止銷售液氧、液氮，一方面需要向市場(chǎng)采購(gòu)零售液體經(jīng)氣化后補(bǔ)充自身生產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)從零售液體的供給方變?yōu)樾枨蠓?，是?dǎo)致本輪出現(xiàn)供不應(yīng)求局面的核心因素。
    液氬方面：液氬下游不銹鋼行業(yè)需求占比40%-50%、光伏產(chǎn)業(yè)需求占比25%-30%。其中，除不銹鋼產(chǎn)業(yè)受益上述需求增長(zhǎng)邏輯外，光伏產(chǎn)業(yè)，單晶硅1GWH單月用氬量1600噸，相較多晶硅提升近3倍。受益單晶硅替代多晶硅的趨勢(shì)，全社會(huì)用氬需求將開啟大幅增長(zhǎng)期。
    價(jià)格趨勢(shì)的判斷：自工業(yè)氣體出現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)以來，我們先后聯(lián)系了工業(yè)氣體相關(guān)協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、林德氣體、以及國(guó)內(nèi)某大型工業(yè)氣體公司的專家進(jìn)行多場(chǎng)電話會(huì)議和投資者調(diào)研。通過與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的領(lǐng)導(dǎo)交流下來了解到：目前以杭氧、盈德氣體、林德氣體為代表的專業(yè)氣體供應(yīng)商的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)新上空分裝置安裝周期至少需要一年，而鋼鐵企業(yè)已經(jīng)關(guān)停的空分裝置重新開工需要半年左右時(shí)間。因此我們判斷工業(yè)氣體產(chǎn)能的限制下，下半年零售市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面將繼續(xù)延續(xù)，氣體價(jià)格將維持高位甚至進(jìn)一步上漲。
    價(jià)格上漲對(duì)杭氧股份氣體業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的影響：通過統(tǒng)計(jì)全國(guó)120個(gè)工業(yè)氣體公司的液體產(chǎn)品出廠價(jià)格發(fā)現(xiàn)，目前全國(guó)液氧、液氮的平均價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1576元/噸、1009元/噸，相比去年平均水平分別增長(zhǎng)180%、80%。依此測(cè)算，我們預(yù)計(jì)7月份公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)有望達(dá)到5000-6000萬元，8月份均價(jià)繼續(xù)上行后，單月凈利潤(rùn)樂觀情況下有望達(dá)到7000-8000萬元，年化凈利潤(rùn)將達(dá)到8-10億元。
    2．下半年空分設(shè)備訂單招標(biāo)將確定進(jìn)入落地收獲期。
    年初以來，我們連續(xù)發(fā)布5篇行業(yè)及公司深度報(bào)告，從產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)變化、市場(chǎng)需求趨勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司競(jìng)爭(zhēng)力等多個(gè)維度，闡釋煤化工行業(yè)投資崛起，論證了2017年公司空分設(shè)備業(yè)務(wù)將進(jìn)入訂單爆發(fā)期，煤化工項(xiàng)目空分設(shè)備招標(biāo)將在2017年下半年陸續(xù)啟動(dòng)。通過對(duì)近期行業(yè)招標(biāo)信息的跟蹤統(tǒng)計(jì)，我們了解到包括新疆天業(yè)煤制乙二醇項(xiàng)目在內(nèi)的數(shù)個(gè)重點(diǎn)煤化工空分裝置招標(biāo)已經(jīng)啟動(dòng)，并且有望于近期落地，強(qiáng)烈建議關(guān)注重點(diǎn)煤化工項(xiàng)目招標(biāo)落地情況。  
    預(yù)計(jì)2017年公司設(shè)備訂單有望超過35億，顯著超過2015、16年的訂單規(guī)模，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)2018年凈利潤(rùn)3億。  
    3．盈利預(yù)測(cè)：  
    目前公司市值106億，考慮增發(fā)后市值116億。其中，預(yù)計(jì)設(shè)備業(yè)務(wù)2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3億元，對(duì)應(yīng)估值60億；氣體業(yè)務(wù)目前估值僅56億，依照年化凈利潤(rùn)估值5.6-7倍，被顯著低估。考慮到零售液氧、液氮仍有巨大漲價(jià)潛力，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦杭氧股份。   
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    工業(yè)氣體價(jià)格下調(diào)；煤化工行業(yè)招標(biāo)不及預(yù)期。