>> 海通證券-中華企業(yè)(600675)公司跟蹤報告-注入中星集團(tuán)正式獲批,成集團(tuán)唯一地產(chǎn)平臺-180208
| 上傳日期： |
2018/2/8 |
大?。?/td>
| 514KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1）2018 年2 月1 日，公司公告稱，公司擬向地產(chǎn)集團(tuán)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的完成集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)整合后的中星集團(tuán)100%股權(quán)，其中以發(fā)行股份的方式支付交易對價的85%、以現(xiàn)金方式支付交易對價的15%。2）公司向華潤商業(yè)、平安不動產(chǎn)非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過26.76 億元。該資金扣除相關(guān)費(fèi)用后，擬用于支付本次重大資產(chǎn)重組的現(xiàn)金對價。3）本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的價格為5.23 元/股。按照5.23 元/股的發(fā)行價格及85%的股份支付比例計(jì)算，公司擬向地產(chǎn)集團(tuán)發(fā)行約28.40 億股。4）假設(shè)募集配套資金按照發(fā)行前總股本20%的上限（即3.73 億股）發(fā)行，本次交易完成后，地產(chǎn)集團(tuán)控制上市公司67.06%的股權(quán)，上市公司的控制權(quán)未發(fā)生變化。華潤商業(yè)持股6.76%。5）如本次重組在2017 年實(shí)施完畢，則盈利預(yù)測補(bǔ)償期間為2017 年、2018 年、2019 年，依此類推。盈利預(yù)測補(bǔ)償期間，地產(chǎn)集團(tuán)承諾的扣非歸母凈利潤合計(jì)不低于53.60 億元。
我們認(rèn)為，公司是地產(chǎn)集團(tuán)旗下唯一上市平臺。本次交易將加強(qiáng)公司在上海市場的進(jìn)一步深耕，及進(jìn)入新的區(qū)域市場，這些項(xiàng)目總土地儲備約200 萬平，分布于6 個城市；其次，本次交易有利于解決同業(yè)競爭問題；第三，本次交易包括有利于公司拓展房地產(chǎn)銷售代理、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)；第四，本次交易將引入多個戰(zhàn)略投資者，有利于公司積極拓展新的相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會。
投資建議。向平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，推進(jìn)重組，維持“買入”評級。作為多年立足上海拓展長三角的知名上海房企。目前，公司正從房地產(chǎn)開發(fā)商向城市建設(shè)開發(fā)平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，積極增加特別是上海的土地儲備。同時，公司正在部分項(xiàng)目試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，推廣項(xiàng)目保證金和投資風(fēng)險保證金制度。目前，公司利用自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢，參股60%設(shè)立融歐股權(quán)投資公司，開展多元投資。假設(shè)本次重組在2018 年中完成，則預(yù)計(jì)公司2017、2018 年EPS 分別是0.36 元（發(fā)行前）和0.38 元（發(fā)行后），對應(yīng)RNAV 是10.8 元?？紤]到公司正在向城市建設(shè)開發(fā)平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，我們以重組注入資產(chǎn)后的RNAV，即10.8 元作為公司未來六個月的目標(biāo)價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
|
|
