>> 光大證券-中華企業(yè)(600675)資源整合疊加效率提升,全產(chǎn)業(yè)鏈地產(chǎn)集團核心公司深蹲起步-170520
| 上傳日期： |
2017/5/21 |
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| 3120KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
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◆土地儲備集中質(zhì)量高，跟隨上海全球城市建設(shè)具備較高增值潛力土地儲備豐富，具有較高的重估增值潛力，后續(xù)將跟隨上海全球卓越城市的建設(shè)持續(xù)釋放價值。重組完成后公司共有37 個開發(fā)銷售項目，總貨值超過1360 億，其中上海項目貨值占比超八成；同時持有近40 萬平方米的成熟經(jīng)營性物業(yè)，絕大部分位于上海的核心區(qū)域。經(jīng)保守測算重組后公司NAV 值近600 億元，重組后每股NAV 約為8.93 元。
◆12 個月目標(biāo)價7.8 元 首次覆蓋買入評級
我們預(yù)測公司2017-2019 三年營收分別為153.7 億、191.4 億、238.5億（僅考慮重組前項目），三年EPS 分別為0.52 元、0.77 元和1.01 元，綜合考慮給予目前公司合理估值PE 為15 倍，12 個月股價目標(biāo)為7.8 元，首次覆蓋給予買入評級。
◆風(fēng)險提示
公司重組進(jìn)展不及預(yù)期或出現(xiàn)重大調(diào)整重組后經(jīng)營能力及管理能力提升不及預(yù)期房地產(chǎn)調(diào)控時間過長導(dǎo)致銷售持續(xù)不及預(yù)期
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