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2017 年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.98%，其中Q4 同比增長(zhǎng)14.85%，低于前三個(gè)季度（Q1：18.68%；Q2：18.89%；Q3：19.58%）。Q4 增速放緩主要系開(kāi)店增速放緩所致：1）前三季度公司新增門店986 家，基本接近全年開(kāi)店計(jì)劃；2）受制于天氣因素，裝修受限，開(kāi)店數(shù)量較少。全年來(lái)看，公司門店數(shù)量預(yù)計(jì)約9000 家，門店增量貢獻(xiàn)收入約13%增速，單店收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)約5%增速，符合先前預(yù)期。
    成本管理能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2017 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利同比增長(zhǎng)31.45%，其中Q4 同比增長(zhǎng)17.05%，低于前三個(gè)季度（Q1：37.64%；Q2：24.74%；Q3：54.00%）。Q4 業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶饕苁杖胂禄绊?，但仍高于收入增速，體現(xiàn)了公司較好的成本管理能力和費(fèi)用管控能力。
    2018 年新品疊加提價(jià)預(yù)期，公司增長(zhǎng)可期。收入來(lái)看，2018 年公司門店數(shù)目有望突破1 萬(wàn)家，門店增長(zhǎng)將帶來(lái)12%+收入增長(zhǎng)，2018年初汽水產(chǎn)品市場(chǎng)反饋良好，新品推出有望拉動(dòng)客單價(jià)提升，帶來(lái)單店收入5%+收入增長(zhǎng)。2018 年世界杯舉行，公司將加大廣告宣傳和品牌建設(shè)，夏季收入有望大幅提升。同時(shí)，公司2017 年尚未提價(jià)，若2018 年原材料價(jià)格持續(xù)上漲，公司不排除提進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁，進(jìn)而提升業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí)。公司為休閑鹵制品行業(yè)龍頭，渠道下沉有序進(jìn)行，成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，盈利能力仍可提升，公司2017年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2018 年新品疊加提價(jià)預(yù)期，穩(wěn)定增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.23 元、1.57 元、1.92 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為28X、22X、18X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期；單店收入增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料等成本快速上升；2018年戰(zhàn)略投資者解禁；食品安全問(wèn)題；公司產(chǎn)品提價(jià)幅度不及預(yù)期等。