>> 招商證券-海格通信（002465）大股東再次大手筆增持，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯-180212
| 上傳日期： |
2018/2/12 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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公司從2016 年以來，大股東多次通過參與定增或二級(jí)市場(chǎng)直接增持等手段提高控股比例，但此次擬現(xiàn)金增持不超過10 億元，無論從增持規(guī)模還是決心來說，都是力度空前。截止2018 年2 月10 日，廣州無線電集團(tuán)持有海格通信5.02 億股，占海格通信總股本21.76%，此次增持不超過總股本的5%，將較大幅度提升大股東持股比例。此次增持價(jià)格上限16.0 元，對(duì)比目前股價(jià)8.6 元高出近86%，顯示出實(shí)控人對(duì)公司未來股價(jià)和長(zhǎng)期投資價(jià)值的強(qiáng)烈信心。公司在完成對(duì)怡創(chuàng)科技、摩詰創(chuàng)新等子公司的融合后，重新定位發(fā)展戰(zhàn)略方向，聚焦軟件與信息服務(wù)、無線通信、北斗導(dǎo)航和泛航空四大板塊，夯實(shí)未來發(fā)展基礎(chǔ)。
2、軍工市場(chǎng)回暖和公司積極改革，公司有望重回增長(zhǎng)
軍改逐步落地，行業(yè)拐點(diǎn)漸近。去年以來，受外部環(huán)境影響，公司無線通信、北斗導(dǎo)航等軍工信息化業(yè)務(wù)有所下滑，軍工訂單略有減少。隨著軍改逐步落地，去年四季度以來，公司已經(jīng)與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂多個(gè)訂貨合同，2018 年將是北斗軍工訂單釋放期，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，公司業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
過去三個(gè)月時(shí)間，公司已獲得的一系列軍工合同，訂單合計(jì)超過10.7 億元。海格通信子公司摩詰創(chuàng)新已研制成功國(guó)內(nèi)第一臺(tái)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高等級(jí)飛行模擬器并獲得首個(gè)軍工重大合同（金額約1.22 億元）、裝甲模擬器和直升機(jī)模擬器合同（金額7,439.8 萬(wàn)元）、武警直升機(jī)訓(xùn)練模擬器中標(biāo)項(xiàng)目（金額2,519.98 萬(wàn)元）、無線通信和北斗導(dǎo)航及其配套設(shè)備合同（金額4.48 億元）。充分顯示了公司在抓住傳統(tǒng)軍工業(yè)務(wù)板塊恢復(fù)性增長(zhǎng)機(jī)遇的同時(shí)，在積極拓展新領(lǐng)域、新市場(chǎng)、新用戶方面取得顯著成果。體現(xiàn)了海格通信行業(yè)的領(lǐng)先地位，更進(jìn)一步驗(yàn)證了軍改落地后軍工訂單出現(xiàn)全面恢復(fù)性增長(zhǎng)的邏輯，對(duì)以軍工為主營(yíng)業(yè)務(wù)的海格通信來說預(yù)示著重大的發(fā)展機(jī)遇。
此外，為了適應(yīng)市場(chǎng)的潛力，公司也在積極進(jìn)行人才和管理變革。1）啟用年輕、專業(yè)的領(lǐng)軍人物：總經(jīng)理余青松是從技術(shù)、市場(chǎng)專業(yè)走向綜合管理崗位；總工蔣曉紅是研究院資深專家。2）對(duì)研發(fā)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)開發(fā)滿足國(guó)防用戶的新研產(chǎn)品。3）推行財(cái)務(wù)量化管理，進(jìn)行費(fèi)用控制，同時(shí)追求管理流程的簡(jiǎn)單高效。由此來看，公司的人才、技術(shù)和管理能力都已完成積累，2018 年有望成為重振的拐點(diǎn)。
3、北斗三號(hào)迎來密集發(fā)射，軍工信息化產(chǎn)業(yè)前景廣闊
在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，隨著2017 年11 月首批組網(wǎng)雙星成功發(fā)射，北斗三號(hào)組網(wǎng)拉開大幕。按照計(jì)劃，2018 年底前北斗將建成18 顆衛(wèi)星的基本系統(tǒng)，提供初始服務(wù)；2020 年底前建成30 顆衛(wèi)星的完整系統(tǒng)，提供全球服務(wù)。北斗發(fā)展步入新時(shí)代，北斗二代系統(tǒng)逐步完善，“北斗三號(hào)”加速全球組網(wǎng)和第三代北斗芯片逐步推出，北斗將從之前主要面對(duì)軍用市場(chǎng)向前景更加廣闊的民用市場(chǎng)推進(jìn)，芯片、終端、運(yùn)營(yíng)等產(chǎn)業(yè)鏈支持度將快速提升。北斗在軍用和民用兩個(gè)領(lǐng)域需求處于爆發(fā)前期，未來幾年有望迎來平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)和終端應(yīng)用放量的密集期。
公司在無線通信、導(dǎo)航領(lǐng)域具有60 余年的專業(yè)底蘊(yùn)，已發(fā)展成為為國(guó)防用戶及國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域提供通信、導(dǎo)航信息化裝備及服務(wù)的軍民融合的高科技企業(yè)集團(tuán)。在軍工通信和導(dǎo)航領(lǐng)域已經(jīng)形成芯片→模塊→天線→整機(jī)→系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)的全方位產(chǎn)品研制與服務(wù)能力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。公司是軍民用北斗導(dǎo)航重要的設(shè)備供應(yīng)商，在北斗導(dǎo)航相關(guān)特殊機(jī)構(gòu)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，市場(chǎng)前景廣闊。
隨著國(guó)家軍隊(duì)體制編制改革的完成，軍工用戶的采購(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)全面恢復(fù)性增長(zhǎng)。與此同時(shí)，海格通信作為我國(guó)軍用通信、導(dǎo)航及信息化領(lǐng)域最大的整機(jī)和系統(tǒng)供應(yīng)商之一，用戶覆蓋廣、全頻段覆蓋、產(chǎn)品系列全，在“十三五”國(guó)防信息化多個(gè)科研項(xiàng)目比試中成績(jī)位于前列。隨著“十三五”中后期國(guó)防信息化建設(shè)繼續(xù)加強(qiáng)，可以預(yù)見未來幾年海格通信在軍工市場(chǎng)潛力較大。
4、軍工信息化龍頭前景廣闊，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
隨著軍改的逐步完成，前期推遲的軍工訂單將有望重新推進(jìn)。北斗迎來密集衛(wèi)星發(fā)射期，軍民用北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)面臨高速發(fā)展。通信服務(wù)業(yè)務(wù)受益4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化升級(jí)，未來訂單將持續(xù)落地。中長(zhǎng)期沿著軍民融合及軍工信息化建設(shè)高峰兩條投資主線，公司作為軍工通信龍頭企業(yè)，將充分受益于未來5-10 年我國(guó)軍隊(duì)C4ISR 建設(shè)高峰。預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別約為3.6 億元、5.1 億元和6.3 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別0.15 元、0.22 元和0.27 元，2017-2019 年P(guān)E 分別為56X、39X 和31X。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)
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