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公司產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，生豬出欄量有望加速增長(zhǎng)，上調(diào)18-19 年EPS 至0.81、0.96 元（前次預(yù)測(cè)0.52、0.69元），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12 元（前次預(yù)測(cè)11.2 元），維持增持。
    17 年業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司發(fā)布2017 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，17 年?duì)I業(yè)收入30.56 億元，同比增長(zhǎng)28.92%，歸母凈利2.63 億元，同比下降29.46%，基本每股收益0.36 元，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，18 年出欄量有望加速增長(zhǎng)。公司17 年累計(jì)銷(xiāo)售生豬101.42 萬(wàn)頭，生豬銷(xiāo)售收入16.57 億元，同比大增75%、56%；18 年1 月銷(xiāo)售生豬10.29 萬(wàn)頭，同比大增122%，能繁存欄達(dá)14.6 萬(wàn)頭，同比大增119%。公司生豬產(chǎn)能快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)18 年底能繁存欄達(dá)30 萬(wàn)頭左右，18 全年生豬出欄量有望達(dá)200 萬(wàn)頭以上，實(shí)現(xiàn)100%以上增長(zhǎng)。此外，隨著公司管理能力、養(yǎng)殖技術(shù)持續(xù)提升，18年生豬養(yǎng)殖全成本有望降至12 元/公斤左右，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超市場(chǎng)預(yù)期。
    飼料疫苗業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，食品全產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。飼料方面，公司聚焦特種水產(chǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)蝦苗種-飼料產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)同得到理順，形成了“海茂普利茂+天邦/七好全熟料”雙全盈利模式。疫苗方面，公司藍(lán)耳、偽狂等新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，收購(gòu)中國(guó)動(dòng)保20.4%股權(quán)進(jìn)一步豐富豬類(lèi)、禽類(lèi)疫苗產(chǎn)品儲(chǔ)備，疫苗業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有效提升。公司積極布局下游食品端，目前拾分味道終端店超過(guò)70 家，未來(lái)市場(chǎng)拓展有望加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)疾病風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。