>> 國泰君安-天邦股份(002124)收購中國動保股權,疫苗業(yè)務加速發(fā)展-171101
| 上傳日期： |
2017/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
10月31日，天邦股份、全資子公司益輝國際與中國動物保健品有限公司股東Lilly Nederland Holding BV 簽署股權轉讓契據(jù)，受讓方擬以自有資金2 億元收購中國動保4 億股（占總股本20.4%），本次交易完成后，公司將間接持有中國動保少數(shù)股份。
評論：
投資建議：維持增持。維持2017-18 年EPS0.44、0.52 元，維持目標價11.2 元，維持增持。
口蹄疫產(chǎn)品生產(chǎn)銷售資質為標的公司主要優(yōu)勢。中國動保業(yè)務以動物生物疫苗為主，主要產(chǎn)品為口蹄疫、藍耳病、豬瘟等疫苗產(chǎn)品，主要優(yōu)勢在于擁有口蹄疫產(chǎn)品生產(chǎn)銷售資質。口蹄疫作為畜牧業(yè)“頭號殺手”及國家強免苗之首，體量最大，增長最快，16 年口蹄疫政府采購及市場苗的市場容量為45 億元左右，而目前國內具有口蹄疫生產(chǎn)牌照的企業(yè)僅有7 家，行業(yè)準入壁壘高，由規(guī)?；B加市場化所帶來的市場擴容現(xiàn)由7 家企業(yè)共享，未來提升空間巨大。
雙方協(xié)同效應巨大，公司疫苗業(yè)務有望加速發(fā)展。16 年中國動保的政府采購疫苗銷售額超過2 億元，17 年取得口蹄疫O 型、A 型、亞洲1 型三價滅活疫苗，產(chǎn)品線進一步完善，市場苗銷售亦有望大幅增長。通過本次收購，公司將成為行業(yè)內為數(shù)不多的投資擁有口蹄疫強制免疫品種的疫苗企業(yè)之一，未來可以與中國動保在產(chǎn)品、研發(fā)、銷售等方面形成巨大協(xié)同效應，疫苗業(yè)務有望加速發(fā)展。
風險提示：突發(fā)疾病風險；原料價格波動風險。
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