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    同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.80-2.80 億元，同比下降47.29%-18.01%。
    簡評
    生豬養(yǎng)殖高速增長，豬價(jià)下行影響盈利
    2017 年上半年，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能開始釋放，實(shí)現(xiàn)商品豬銷售44.16 萬頭，同比增長108.42%，銷售收入7.5 億元，截至2017年6 月30 日，公司肥豬存欄44.9 萬頭，仔豬存欄10.7 萬頭。公司生豬出欄量放量增長，但由于目前處于豬周期的下行階段，公司商品豬銷售均價(jià)同比去年下降24.44%，致使公司食品板塊毛利率僅為15.45%，同比減少了12.19pct。
    飼料、疫苗穩(wěn)定發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善
    公司另一項(xiàng)主營業(yè)務(wù)為飼料業(yè)務(wù)，主要為豬飼料和水產(chǎn)飼料，其中豬飼料主要是優(yōu)先保障內(nèi)部養(yǎng)殖的供應(yīng)。上半年，公司水產(chǎn)、豬飼料銷量為21.63 萬噸，同比增加51.16%，其中水產(chǎn)飼料銷量6.66 萬噸，同比增加15.47%；豬飼料銷量14.97 萬噸，同比增長75.28%。水產(chǎn)、豬飼料共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入9.21 億元，同比增加22.41%；其中水產(chǎn)飼料實(shí)現(xiàn)銷售收入4.3 億元，同比增加28.68%。由于上半年公司養(yǎng)殖放量，內(nèi)部供應(yīng)的飼料快速增加，飼料外銷收入同比有所下降。
    此外，公司疫苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,274 萬元，同比增加9.33%，其中市場化豬苗銷售同比增加4,909 萬元，增幅7.54%。
    在產(chǎn)業(yè)鏈下游，上半年拾分味道通過股權(quán)收購民生肉品，在江蘇盱眙建立了屠宰加工中心，由此建立自有屠宰能力；同時(shí)，拾分味道銷售團(tuán)隊(duì)加速拓展市場，今年計(jì)劃入駐商超系統(tǒng)超過90 家門店。拾分味道定位中高端市場，終端零售價(jià)格比普通豬肉高15%-20%左右。
    此外，公司疫苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,274 萬元，同比增加9.33%，其中市場化豬苗銷售同比增加4,909 萬元，增幅7.54%。 公司逐步完善生鮮肉和肉制品的一整套產(chǎn)業(yè)鏈布局，也已建成了以蝦類產(chǎn)品為代表的水產(chǎn)品一整套產(chǎn)業(yè)鏈。未來，更加完善的全產(chǎn)業(yè)鏈布局將成為公司的核心優(yōu)勢。
   盈利預(yù)測與估值
    公司生豬產(chǎn)能開始放量，全年預(yù)計(jì)出欄生豬約一百萬頭，飼料和疫苗業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I收增速為23.2%、24.3%和32.8%，凈利潤增速分別為-8.6%、11.4%和38.9%，對應(yīng)的EPS分別為0.44、0.49和0.68元，目標(biāo)價(jià)11.0元，維持增持評級。