>> 方正證券-上海機電（600835）控股股東增持，彰顯對公司未來信心-180212
| 上傳日期： |
2018/2/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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※ 點評：控股股東增持彰顯對公司未來持續(xù)發(fā)展以及管理團隊的信心。公司2017 年前三季度收入約147 億元，同比增長3.34%，未來隨著公司電梯整機份額提升以及維保快速增長，公司電梯主業(yè)有望保持平穩(wěn)增長，公司目前處于估值底部。
※ 現(xiàn)有電梯業(yè)務提供足夠的安全邊際：①盡管對2018 年投資持謹慎態(tài)度，但是受益電梯整機份額提升以及維?？焖僭鲩L，公司電梯主業(yè)仍能保持平穩(wěn)增長。②電梯是機械設備中的現(xiàn)金牛業(yè)務，目前公司賬面上貨幣資金140 億左右，市值現(xiàn)金含量超過60%，其中母公司貨幣資金超過40 億。
※ 公司有可能受益國企改革，集團機器人資產(chǎn)可能從不同平臺整合到公司這個平臺：上海電氣（集團）總公司（下文簡稱“集團”）國企改革有可能加速，目前集團旗下機器人資產(chǎn)分布在上海電氣601727.SH 和公司兩個平臺，前者與日本發(fā)那科成立合資公司上海發(fā)那科（中方50%股權），已成為中國機器人本體銷售和系統(tǒng)集成業(yè)務NO.1；后者與日本納博成立合資公司上海納博（中方51%股權）和納博精機（中方33%股權），是機器人核心零部件RV 減速機龍頭。上海機電定位機電一體化，如果將上海發(fā)那科注入到公司有利于為整個集團創(chuàng)造增量，協(xié)同效應更加明顯。
※ 投資評級與估值：預計公司2017-19 年凈利潤分別為14.01、15.08、16.23 億元，對應2017-19 年EPS 分別為1.37、1.47、1.59元，對應PE 分別為15、14、13X，維持公司“強烈推薦”評級。
※ 風險提示：國企改革和資產(chǎn)注入的邏輯判斷不成立、房地產(chǎn)投資大幅低于預期。
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