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2016 年?duì)I收 105 億元，國(guó)內(nèi)份額5%（第 2）；全球份額 1%（第 20）；利潤(rùn)率國(guó)內(nèi)同行居首。在 2016 年 7月登陸 A 股后，公司開(kāi)啟“品牌+資本”的發(fā)展新階段，遵循“3+4”的全球化生產(chǎn)布局和“六個(gè)國(guó)際化”的發(fā)展思路，力爭(zhēng)在 2020 年產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到9000 萬(wàn)套（17 年約 5000 萬(wàn)套，+80%），規(guī)模躋身全球十強(qiáng)，品牌躋身國(guó)際二線(xiàn)。
    WHY 輪胎？萬(wàn)億市場(chǎng)，中國(guó)賽道亟待龍頭誕生。從歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟的輪胎大國(guó)誕生至少一到二家巨頭幾乎是確定性的事件。而對(duì)輪胎這個(gè)萬(wàn)億賽道而言，中國(guó)作為產(chǎn)出第一的國(guó)家（35%產(chǎn)量，20%產(chǎn)值），至今未誕生一個(gè)絕對(duì)巨頭和國(guó)際品牌；龍頭份額也不足國(guó)內(nèi) 10%，全球 2%，集中度也偏低（CR10 中國(guó) 30% vs.全球 60%），這種格局正在被打破。在2017 年的原料重創(chuàng)下，行業(yè)供給側(cè)改革提速，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩、集中度低、需求低端的格局正加速扭轉(zhuǎn)，民族品牌崛起、走向世界的曙光已現(xiàn)。
    WHY 玲瓏？配套先行、研發(fā)至上、擁抱品牌。
    配套稟賦：多年深耕配套市場(chǎng)，已到收獲時(shí)。公司主張“配套先行”，是國(guó)內(nèi)最早走“市場(chǎng)化”導(dǎo)向的輪胎企業(yè)。份額角度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)半鋼配套市占率超過(guò) 10%，自主品牌中居首；客戶(hù)角度，國(guó)內(nèi)已進(jìn)入除長(zhǎng)城外所有主機(jī)廠(chǎng)，是五菱（一度超過(guò) 60%）、吉利（40%+）等車(chē)廠(chǎng)一供；海外是唯一一家同時(shí)進(jìn)入美日德韓四大車(chē)系的自主品牌。
    技術(shù)積淀：長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局打造可靠的產(chǎn)品。公司擁有專(zhuān)家型高管，從投入（強(qiáng)度始終>3%）到體系建設(shè)（6 處研發(fā)中心，國(guó)內(nèi)唯一試驗(yàn)場(chǎng)）均與國(guó)際一線(xiàn)接軌。無(wú)論是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)（專(zhuān)利數(shù) 400+，國(guó)內(nèi)居首；業(yè)內(nèi)的最高科技獎(jiǎng)均花落玲瓏）還是從市場(chǎng)評(píng)測(cè)均為公司產(chǎn)品做背書(shū)。
    品牌戰(zhàn)略：市場(chǎng)導(dǎo)向的團(tuán)隊(duì)共繪品牌故事。公司是國(guó)內(nèi)最早設(shè)立“品牌部”的輪胎企業(yè)，尤其是上市后，在品牌端持續(xù)發(fā)力。通過(guò)多品牌戰(zhàn)略（推出高端品牌 Atlas）和多維度宣傳（央視、機(jī)場(chǎng)、體育營(yíng)銷(xiāo)、會(huì)展等）著力提升品牌知名度和影響力，尤其是新晉成為意甲豪門(mén)尤文圖斯的頂級(jí)贊助商。2017 年“玲瓏”品牌價(jià)值超 305 億元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司戰(zhàn)略前瞻、明確，執(zhí)行力強(qiáng)；擁有卓越的配套稟賦、技術(shù)積淀和品牌戰(zhàn)略。我們相信，未來(lái)三年公司復(fù)合增速有望超過(guò) 30%，躋身全球十強(qiáng)?？紤]到 17Q4 至今產(chǎn)品與原料價(jià)格的變化趨勢(shì)，我們調(diào)整公司 2017/18/19 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為 10.34/13.83/17.75億元（原預(yù)測(cè)為 10.53/13.64/17.28 億元），對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.86/1.15/1.48元/股（原預(yù)測(cè)為 0.88/1.14/1.44 元/股），18~19 年 CAGR 為 31%。根據(jù)公司 18 年 22 倍 PE，維持 25 元目標(biāo)價(jià)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。