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    投資要點(diǎn)：
    投資建議:開店加快+科技賦能有望驅(qū)動(dòng)二次騰飛。維持 2017-2019年EPS 預(yù)測(cè)0.19/0.27/0.34 元，維持目標(biāo)價(jià)11.7 元，增持。
    2017 年業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利583.95/18.02 億元，同比+18.61%/45.06%，凈利率3.09%(同比+0.56pct)，扣非凈利16.93 億元，同比+55.79%，EPS0.19 元。其中Q4 營(yíng)收/扣非凈利150.87/3.22 億元，同比+23.50%/16.95%。
    開店加快和營(yíng)運(yùn)效率提升促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。（1）開店加快促收入增速提升：根據(jù)官網(wǎng)，預(yù)計(jì)2017 年新開綠標(biāo)店/超級(jí)物種/永輝生活121/26/200 家，同比多開43/26/173 家，預(yù)計(jì)同店增速近2%；（2）營(yíng)運(yùn)效率提升促利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)：公司不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈，合伙制及賽馬機(jī)制降低生鮮損耗率、提升毛利率，北京、華東、四川等次新區(qū)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利持續(xù)向好；（3）創(chuàng)新業(yè)務(wù)短期虧損擴(kuò)大：2016 年云創(chuàng)虧損1.16 億元，2017 年云創(chuàng)擴(kuò)張大幅加速預(yù)計(jì)虧損短期擴(kuò)大；(4)資金運(yùn)用效率提升：預(yù)計(jì)全年利息收入超1 億元。
    開店加快+CPI 回升有望驅(qū)動(dòng)收入增速再提升，攜手騰訊加快科技賦能有望二次騰飛。隨著次新區(qū)和創(chuàng)新業(yè)態(tài)逐漸成熟，開店有望再提速，2018 年預(yù)計(jì)紅綠標(biāo)/超級(jí)物種/永輝生活有望新開150/100/800 家，CPI 回升利好同店，收入增速有望再提升。攜手騰訊加速轉(zhuǎn)型科技型、平臺(tái)型零售企業(yè)，參股紅旗連鎖、家樂福等，加快同業(yè)科技賦能。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，開店速度不及預(yù)期，CPI 大幅下滑等。