>> 中原證券-聚光科技（300203）業(yè)績快報點評，全年營收增長26.20％，財務(wù)費用及非經(jīng)常性損益影響利潤增速-180222
| 上傳日期： |
2018/2/22 |
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增持 |
作者： |
顧敏豪 |
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點評：
財務(wù)費用增長迅速，第四季度盈利增長不及預(yù)期。根據(jù)17年業(yè)績快報測算，17年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.02億元，同比增長25.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比下降16.22%；公司第四季度營收增速與去年基本持平，但利潤增速顯著回落。公司全年營收增長26.20%，原因為環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維、咨詢服務(wù)、實驗室業(yè)務(wù)的拓展，另外，工業(yè)園區(qū)環(huán)保監(jiān)測業(yè)務(wù)也取得突破；營業(yè)利潤同比取得較大幅度增長，原因為根據(jù)新企業(yè)會計準(zhǔn)則，與公司日?；顒酉嚓P(guān)的政府補助計入其他收益，以及公司綜合毛利率有所提升；而公司四季度盈利同比明顯下滑，主要原因為公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地投入使用，受項目貸款停止資本化以及流動資金貸款利息增加影響，財務(wù)費用增長較快；另一方面，公司收購鑫佰利于16年形成了4593.27萬元的或有并購對價利得。
新簽合同速度加快，在手合同較為充裕。公司作為國內(nèi)監(jiān)測設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)務(wù)逐步從監(jiān)測領(lǐng)域延伸到下游的環(huán)境治理領(lǐng)域。17年全年公司累計新增合同金額58億元，同比增長41%。公司通過參與PPP項目帶動監(jiān)測設(shè)備的銷售，并且提高綜合環(huán)境治理能力，打開企業(yè)成長空間。截至到17年底，公司已經(jīng)簽訂未執(zhí)行或尚在執(zhí)行中的合同金額為22.5億元，在手訂單較為充裕為未來業(yè)績釋放提供一定保證。
增發(fā)批文到期失效，暫未對生產(chǎn)經(jīng)營形成實質(zhì)影響。為降低財務(wù)風(fēng)險，助力公司向“綜合環(huán)境服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，公司原計劃向李凱、姚堯土（實際控制人關(guān)聯(lián)方）發(fā)行不超過3000萬股股票，募集資金全部用于補充流動資金。公司發(fā)行股票事項未能在有效期內(nèi)完成，批文失效。目前，公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，非公開發(fā)行股票失效尚未形成實質(zhì)性影響。
維持公司“增持”投資評級。下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017、18年全面攤薄EPS分別為0.99、1.20元，按照2月14日23.57元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為23.8和19.6倍，相對于同行業(yè)估值水平基本合理，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款增加，回款放緩；行業(yè)競爭激烈，毛利率下降。
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