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    17Q4 收入增長(zhǎng)加速，預(yù)計(jì)因匯兌損失單季凈利率略有下滑
    三花智控公布2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年收入95.7 億元（+25%），歸母凈利12.3億元（+24%）。其中17Q4 收入23.8 億元（+30%），歸母凈利2.5 億元（+20%）。17Q4 收入增長(zhǎng)環(huán)比加速，但因人民幣匯率升值產(chǎn)生匯兌損失，單季凈利率最終下滑0.9pct，導(dǎo)致17Q4 歸母凈利增速慢于收入增速。
    傳統(tǒng)制冷和汽零雙輪驅(qū)動(dòng)，頂住匯率壓力持續(xù)高增長(zhǎng)，符合預(yù)期
    據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，17Q4 國(guó)內(nèi)電子膨脹閥、截止閥和四通閥銷量同比+46%/51%/46%，制冷閥件需求高漲，同時(shí)公司汽零訂單穩(wěn)步放量。我們預(yù)計(jì)17Q4 原主業(yè)/汽零收入增速分別超20%/40%，雙輪驅(qū)動(dòng)保障收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。在人民幣持續(xù)升值背景下，公司雖然出口收入過(guò)半，但利潤(rùn)保持高增長(zhǎng)，足見其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    把握新能源車大趨勢(shì)下的高確定性機(jī)會(huì)
    公司在新能源車熱管理系統(tǒng)上已經(jīng)獲得戴姆勒、沃爾沃、特斯拉等多家頂級(jí)車廠認(rèn)可，有望逐步打入各大車廠供應(yīng)商體系。目前在手訂單將保障三花汽零業(yè)績(jī)從18 年起呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)（增速>50%），把握大趨勢(shì)下的高確定性機(jī)會(huì)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：人民幣匯率大幅升值，空調(diào)需求走弱。