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    按本次公告披露數(shù)據(jù)， 報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入17.00 億元，1Q/2Q/3Q/4Q收入分別實(shí)現(xiàn)3.91/4.54/4.01/4.54 億元，分別同比增長(zhǎng)63%、58%、2%和17%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7364.59 /8166.82 /7190.69 /10877.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75.58%、41.22%、-2.69%、63.75%。公司在第一、第二季度收入和凈利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)主要是因?yàn)橹鳡I(yíng)產(chǎn)品銷量增加和重大資產(chǎn)重組新并購(gòu)的三家子公司旗捷科技、超俊科技、寧波佛來(lái)斯通的財(cái)務(wù)報(bào)表自2016 年6 月1 日起才納入公司合并報(bào)表范圍。第三季度利潤(rùn)略有下滑，主要由于第三季度匯兌損失1215 萬(wàn)元，去年同期匯兌收益為154 萬(wàn)元，剔除匯率影響，公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8406.41 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.55%，（實(shí)際凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)-2.69%），因此第三季度凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)主要是非經(jīng)營(yíng)層面影響所致，第四季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，業(yè)績(jī)恢復(fù)大幅增長(zhǎng)，顯示公司打印復(fù)印耗材業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
    2、令人期待的CMP 拋光墊項(xiàng)目進(jìn)展順利。
    公司令市場(chǎng)期待的產(chǎn)品CMP 拋光墊，2017 年全球市場(chǎng)需求150 億，中國(guó)25-30億，每年還將繼續(xù)增長(zhǎng)。公司投資建設(shè)的CMP 項(xiàng)目，1 期規(guī)模10 萬(wàn)片，2 期規(guī)模50 萬(wàn)片，隨后下游客戶評(píng)價(jià)與測(cè)試工作，目前進(jìn)度進(jìn)展順利，公司將繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)CMP 拋光墊的進(jìn)口替代。
    3、公司打印耗材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，CMP 提供新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
    公司打印耗材業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，增長(zhǎng)來(lái)自于彩粉銷量的增加以及硒鼓規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，屬于增長(zhǎng)穩(wěn)定且盈利良好的產(chǎn)品。芯片業(yè)務(wù)方面，旗捷科技收入1-9 月份同比增長(zhǎng)59.95%，未來(lái)有可能拓展至打印領(lǐng)域之外的芯片業(yè)務(wù)，芯片業(yè)務(wù)具有良好增長(zhǎng)空間。CMP 業(yè)務(wù)是公司拓展至半導(dǎo)體化學(xué)品的重要一步，下游客戶認(rèn)證工作正在順利進(jìn)行，1 期項(xiàng)目放量將成為公司成長(zhǎng)的新動(dòng)力。
    我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)為3.36 億元、4.34 億元和6.15 億元，對(duì)應(yīng)估值分別為35 倍、27 倍和19 倍，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示。硒鼓市場(chǎng)拓展和CMP 驗(yàn)證時(shí)間慢于市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。