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    加盟渠道高速擴(kuò)張，盈利改善值得期待
    我們認(rèn)為，尚品宅配作為定制家具行業(yè)極具互聯(lián)網(wǎng)思維的公司，不斷主動(dòng)迎合家居行業(yè)潮流趨勢(shì)，線上線下融合的模式創(chuàng)新為公司注入持續(xù)增長(zhǎng)引擎。在渠道開拓方面，2017 年公司一方面加快全國(guó)加盟門店布局，另一方面適當(dāng)加密相關(guān)直營(yíng)城市直營(yíng)店數(shù)量，截至2017 年12 月底，加盟店總數(shù)已達(dá)1557 個(gè)（含在裝修的店面），較16 年底凈增加476 家，為2018年全國(guó)市場(chǎng)高速拓展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在營(yíng)銷方面，公司持續(xù)推進(jìn)一口價(jià)衣柜及“宅配優(yōu)選”、“維意甄選”系列套餐產(chǎn)品的銷售，配套品銷售增速喜人，有效提高了公司的客單價(jià)。在生產(chǎn)端，公司智能制造生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（五廠）逐步投產(chǎn)，有效提升公司大規(guī)模定制產(chǎn)能，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不斷提升。另外，公司堅(jiān)持通過(guò)場(chǎng)景化、生活化樣板間提升消費(fèi)體驗(yàn)，以新零售思路+自身軟件優(yōu)勢(shì)推出整裝云平臺(tái)，賦能家裝渠道，打造一站式購(gòu)物體驗(yàn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2018-2019 年的歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.21 和7.05 億元，按最新收盤價(jià)分別對(duì)應(yīng)34.98 和25.83 倍PE，參照未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊偌岸ㄖ萍揖呱鲜泄竟乐邓剑S持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控超預(yù)期緊縮導(dǎo)致家具行業(yè)景氣度低迷；原材料價(jià)格大幅上漲或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響公司盈利；家具新品類拓展和盈利不達(dá)預(yù)期。