>> 廣發(fā)證券-四維圖新（002405）業(yè)績快報發(fā)布，利潤接近指引區(qū)間上限-180228
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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Q4 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.30億，歸母公司凈利潤1.07 億。公司財報數(shù)據(jù)增長受到杰發(fā)科技并表影響，杰發(fā)科技自2017 年3 月起開始并表，全年杰發(fā)承諾利潤為2.28 億。
車載芯片多領域存機遇，高級輔助駕駛及自動駕駛業(yè)務持續(xù)推進
公司在17 年上半年成功納入杰發(fā)科技，實現(xiàn)汽車電子芯片資源的整合，目前已經(jīng)完成了“芯片+算法+地圖+軟件”的業(yè)務戰(zhàn)略布局。杰發(fā)在 IVI芯片領域憑借其優(yōu)質的性能和親民的價格已經(jīng)證明了國產(chǎn)廠商的生存能力，在諸多新的芯片領域，杰發(fā)同樣有利用自身優(yōu)勢獲得彎道超車的機會，AMP、 車身控制 MCU 等屬于小芯片大市場國內廠商鮮有涉及，TPMS 芯片有望受益于政策紅利，我國胎壓監(jiān)測裝配強制政策的出臺將刺激上游芯片市場的需求。公司將高精度地圖作為核心競爭力和切入點切入自動駕駛領域，并基于此來進行拓展，補全能力。公司在高精度地圖領域已經(jīng)完成深入布局，與眾多車廠共同打造的高級輔助駕駛產(chǎn)品系列正在加快推向產(chǎn)品化及量產(chǎn)，基于深度學習領域的技術成果已應用于生產(chǎn)與研發(fā)之中。
17-19 年業(yè)績分別為0.21 元/股、0.30 元/股、0.38 元/股
預計公司 17-19 年 EPS 分別為 0.21 元/股、 0.30 元/股、0.38 元/股，按最新收盤價計算 PE 分別為 106、73、58 倍。公司目前基本完成了從地圖到智能汽車較全面的布局，在相關技術、產(chǎn)品持續(xù)加大研發(fā)投入，看好公司中長期價值，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
與杰發(fā)科技整合不達預期的風險；杰發(fā)科技在前裝市場面臨激烈競爭；地圖為主的原有業(yè)務新布局利潤落地未必很快；估值當前無明顯優(yōu)勢
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