久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    核心品種持續(xù)增長(zhǎng)，工業(yè)板塊環(huán)比加速。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收增長(zhǎng) 12.46%，相對(duì)上半年環(huán)比有所加速，預(yù)計(jì)與二線品種加速放量、中標(biāo)區(qū)域不斷拓展、依托咪酯結(jié)算有關(guān)；預(yù)計(jì)公司將持續(xù)受益于新增多個(gè)醫(yī)藥大省中標(biāo)和醫(yī)保目錄落地紅利。同時(shí)，公司內(nèi)部銷售改革也持續(xù)發(fā)力，分線營(yíng)銷和激勵(lì)力度更加突出。預(yù)計(jì)核心品種中，力月西銷售增速回升至 5%左右，福爾利在代理和自銷均衡發(fā)展下增速恢復(fù)至 10%-15%。右美托咪定在醫(yī)保紅利、新增中標(biāo)、銷售力度加強(qiáng)下預(yù)計(jì)增長(zhǎng)逾 60%。在上述品種的拉動(dòng)下，麻醉線全年實(shí)現(xiàn)銷售收入 8.96 億元，同比增長(zhǎng) 13.84%。精神線全年實(shí)現(xiàn)銷售收入 7.00 億元，同比增長(zhǎng) 22.90%，環(huán)比上半年顯著加速。我們預(yù)計(jì)齊拉西酮受益新進(jìn)醫(yī)保、阿立哌唑和度洛西汀分別實(shí)現(xiàn)翻倍以上和 60%以上的同比增長(zhǎng)，丁螺環(huán)酮、西酞普蘭、氯氮平等增長(zhǎng)穩(wěn)定。神經(jīng)線全年實(shí)現(xiàn)銷售收入 0.95 億元，同比增長(zhǎng) 18.19%。整體看公司工業(yè)板塊增長(zhǎng)環(huán)比加速（部分含依托咪酯結(jié)算口徑影響），疊加 2017 年良好的新增中標(biāo)和價(jià)格維護(hù)工作，預(yù)計(jì)未來(lái)工業(yè)端增長(zhǎng)穩(wěn)中向好。商業(yè)板塊收入增長(zhǎng)僅 5.02%，環(huán)比有所趨緩。
    研發(fā)開支大幅增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 32.40%，其中研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 58.68%，達(dá) 1.16 億元。此外，公司研發(fā)人員數(shù)量由 224 人增加至 270 人，研發(fā)投入對(duì)營(yíng)收占比達(dá)到了 3.42%，體現(xiàn)出公司研發(fā)力度的加大。銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 15.41%，在建工程轉(zhuǎn)固約 2.88 億元。
    新品種研發(fā)和一致性評(píng)價(jià)持續(xù)推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)一類新藥 DP-VPA 及片劑臨床如期推進(jìn)，4 個(gè)精神障礙用藥、2 個(gè)麻醉及輔助用藥處于臨床前研究。一致性評(píng)價(jià)核心品種如利培酮片、阿立哌唑片、齊拉西酮等進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)部分品種 2018H1 有望申報(bào)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，藥品招標(biāo)降價(jià)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司核心品種增長(zhǎng)穩(wěn)健，新品種群加速放量。維持預(yù)測(cè) 2018-20 年 EPS 為 0.47/0.59/0.71 元（2020 年為新增預(yù)測(cè)），參考可比公司給予2018年35倍 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.62元，維持“買入”評(píng)級(jí)。