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并且前期轉(zhuǎn)固的大量資產(chǎn)開始放量，我們預(yù)計(jì)2018 年歸母凈利在3.6 億元左右，增速在60%，PE 14 倍，公司有望迎來戴維斯雙擊。我們判斷公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目將于2019-2020 年投產(chǎn)，帶來18 億元左右的營(yíng)收，使公司營(yíng)收翻倍，再造一個(gè)長(zhǎng)青。
    2、吡蟲啉大幅漲價(jià)，公司將充分受益
    吡蟲啉價(jià)格由16 年的10 萬(wàn)元/噸漲至當(dāng)前的21 萬(wàn)元/噸，主要因環(huán)保趨嚴(yán)壓制了中間體CCMP 和咪唑烷的生產(chǎn)，中間體生產(chǎn)過程污染較大，在環(huán)保高壓下，短缺有望常態(tài)化，吡蟲啉有望維持高景氣。公司年產(chǎn)3000 噸吡蟲啉和1000 噸啶蟲脒，自產(chǎn)中間體，價(jià)格每漲1 萬(wàn)元/噸公司將增加凈利3100 萬(wàn)，彈性大。
    3、麥草畏行業(yè)向好，新項(xiàng)目將再造一個(gè)長(zhǎng)青
    受轉(zhuǎn)基因作物推廣的帶動(dòng)，麥草畏需求有望快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2020 年需求將達(dá)到10 萬(wàn)噸，屆時(shí)產(chǎn)能僅為8 萬(wàn)噸，供需趨緊。公司現(xiàn)有麥草畏產(chǎn)能5000 噸/年（10 萬(wàn)元/噸），后續(xù)規(guī)劃新增6000 噸/年，有望受益于行業(yè)回暖。此外，公司現(xiàn)有2400噸氟磺胺草醚（12 萬(wàn)元/噸），為國(guó)內(nèi)龍頭，計(jì)劃于18 年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸。公司計(jì)劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過9.138 億元，用于未來三年投資建設(shè)6 個(gè)項(xiàng)目:氟磺胺草醚（2000 噸）、丁醚脲（1600 噸）和三氟羧草醚（500 噸）、麥草畏（6000 噸）、中間體鹽酸羥胺（5000 噸）、異噁草松（500 噸）、草銨膦（3500 噸），預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收18 億元左右，為公司提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。
    4、投資評(píng)級(jí)與估值：
    預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.28/3.64/4.76 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.63/1.01/1.32 元，對(duì)應(yīng)PE 為23/14/11 倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下行、公司產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，新建在建項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。