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預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為2621.04萬元。
    扣非穩(wěn)增長，費(fèi)用管控優(yōu)勢依舊。公司歸母凈利潤同比下滑主要系17年非經(jīng)常性損益的大幅下降，上年同期發(fā)生處置新智能流通業(yè)務(wù)利得4402.20萬元以及轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)產(chǎn)生的收益5701.21萬元。公司扣非凈利潤繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，增速在金融IT類企業(yè)中表現(xiàn)突出，印證子公司聯(lián)創(chuàng)智融在銀行核心系統(tǒng)的市場競爭力。公司扣非凈利潤繼續(xù)保持比收入更快的增速，我們認(rèn)為除了公司優(yōu)秀的費(fèi)用管控能力外，還主要得益于對子公司的整合以及相互間強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性。一方面是母公司平臺和銷售的協(xié)同，另一方面是技術(shù)和業(yè)務(wù)上的協(xié)同互補(bǔ)。人員成本一直是軟件外包服務(wù)行業(yè)凈利潤最大的掣肘，而潤和的整理管控能力或超出市場的預(yù)期，同時(shí)基于多年線下軟件服務(wù)積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司通過模塊化、產(chǎn)品化的研發(fā)推進(jìn)專業(yè)交付不斷強(qiáng)化公司的核心競爭力。
    銀行互聯(lián)網(wǎng)化變革機(jī)遇值得期待。聯(lián)創(chuàng)主導(dǎo)的分布式新一代銀行核心在利率市場化疊加移動化趨勢下，在城商行和農(nóng)商行競爭力強(qiáng)且具備良好的應(yīng)用發(fā)展前景。銀行業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化變革是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的大機(jī)遇，公司亦持續(xù)積極構(gòu)建金融云服務(wù)平臺，強(qiáng)化線上業(yè)務(wù)產(chǎn)品及解決方案能力，持續(xù)成長可期。
    投資建議：暫不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)17-19年EPS為0.35/0.46/0.60元，對應(yīng)PE為29/22/17倍，公司有較高業(yè)績安全墊，相比于同類企業(yè)估值較低，銀行互聯(lián)網(wǎng)化值得期待，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績承諾未兌現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；金融云服務(wù)平臺進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。