>> 東興證券-潤和軟件（300339）2017年半年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期，新一代核心系統(tǒng)帶動業(yè)務(wù)發(fā)展-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
葉盛，喻言 |
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公司在上半年減持系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)控股子公司江蘇開拓股權(quán)到10%，該公司不再納入并表范圍，因此短期影響了上半年公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入及利潤。但長期來看，公司剝離毛利率較低的（低于25%）的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，代以新研發(fā)完成的“統(tǒng)一運維總控平臺”產(chǎn)品，優(yōu)化了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也彰顯了公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向以及公司提升業(yè)務(wù)經(jīng)營效益的運營理念。
金融信息化業(yè)務(wù)布局逐步整合，新一代核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)研發(fā)完成提升競爭力。自2014年公司布局金融信息化業(yè)務(wù)以來，逐步整合了捷科智誠、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得等優(yōu)秀金融信息化服務(wù)公司，已經(jīng)較好的完成了金融信息化業(yè)務(wù)布局和能力整合，在金融信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了一定的市場占有率及品牌影響。根據(jù)IDC“中國銀行業(yè)IT解決方案市場預(yù)測2016-2020”報告，2016年至2020年中國銀行業(yè)信息化市場的復(fù)合增長率達到21.9%，為公司金融信息化業(yè)務(wù)提供了良好的發(fā)展空間。公司在上半年完成了“新一代銀行核心系統(tǒng)”、“供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺”、“互聯(lián)網(wǎng)金融平臺”三個戰(zhàn)略性的金融業(yè)務(wù)軟件產(chǎn)品研發(fā)，為公司業(yè)務(wù)的產(chǎn)品及解決方案提供能力建設(shè)打下堅實基礎(chǔ)，進一步提升了公司的競爭力。
轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，各業(yè)務(wù)實現(xiàn)全國市場布局。公司緊跟互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展及能源領(lǐng)域改革的趨勢，對新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域的應(yīng)用進行研究，將依據(jù)市場需求逐步推出以互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用平臺為渠道，以數(shù)據(jù)運營服務(wù)為核心的數(shù)據(jù)能源服務(wù)平臺，實現(xiàn)從傳統(tǒng)的軟件外包服務(wù)向?qū)I(yè)交付的轉(zhuǎn)型升級。目前，公司的“金融信息化”、“智慧能源信息化”、“智能終端嵌入式軟件”等業(yè)務(wù)領(lǐng)域均完成了全國重點市場的布局，并且在“金融信息化”、“智能終端嵌入式軟件”等業(yè)務(wù)領(lǐng)域還初步實現(xiàn)了專業(yè)交付，使得公司在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競爭力得到了較大提升。
結(jié)論：
看好公司研發(fā)完成新系統(tǒng)、轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長；看好公司整合各子公司、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、控制費用成本帶來的盈利能力的提升。預(yù)計2017-2019年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.59、18.75和22.52億元；實現(xiàn)歸母凈利潤3.90、4.78和5.81億元；EPS分別為0.55、0.67和0.81元；對應(yīng)PE分別為21.99、17.97和14.79倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
費用成本控制不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；研發(fā)創(chuàng)新不及預(yù)期。
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