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1月錦江酒店整體入住率75.8%/增長7.4pct，平均房價182.4元/增長3.3%，主要是因為2017年的春節(jié)在1月28日，由于商旅驟減，春節(jié)當月為酒店經(jīng)營的最淡季，而今年春假在2月16日，因此1月份商旅需求仍然較旺，使得入住率同比大幅攀升，最終RevPAR增長14.4%。
    2、經(jīng)濟型入住率上漲房價下滑，錦江之星表現(xiàn)亮眼。1月錦江經(jīng)濟型酒店入住率73.1%/增長6.1pct，平均房價146.9元/下降3.8%，RevPAR107.4元/增長4.9%，主要受節(jié)假日口徑影響。其中，經(jīng)濟型品牌錦江之星，1月入住率/平均房價/RevPAR增長8.0pct/-1.4%/10.6%，RevPAR增勢強勁。
    3、入住率房價雙升，中檔酒店加速釋放效益。1月錦江中檔酒店入住率81.5%/增長8.5pct，平均房價248.4元/增長1.2%，RevPAR202.4元/增長13.0%，盡管受節(jié)假日因素與開業(yè)加速影響，中端酒店仍然保持較快增速。其中，錦江都城/麗楓/喆啡RevPAR分別增長17.3%/3.6%/17.3%，維也納國際/維也納智好/維也納酒店/維也納3好RevPAR分別增長18.3%/15.8%/15.7%/9.1%，增勢同樣較強。
    4、盧浮系平均房價下滑，RevPAR增速回落。1月，法國盧浮酒店入住率為55.4%/增長2.6pct，平均房價54.3歐元/下降4.2%，受郁金香品牌調(diào)整影響，最終RevPAR增長0.6%。2017年起法國經(jīng)濟、旅游環(huán)境回暖，受去年同期高基數(shù)影響，1月盧浮系RevPAR增速略有回落。
    5、1月新增開業(yè)酒店25家，中檔酒店待開業(yè)數(shù)量龐大。1月經(jīng)濟型酒店凈關店1家，中檔酒店凈開業(yè)26家，合計凈開業(yè)25家；1月經(jīng)濟型酒店新增簽約30家，中檔酒店新增簽約103家，合計新增簽約133家，公司整體向加盟化和中端化方向發(fā)展。截止2018年1月，公司已開業(yè)中檔酒店1690家，待開業(yè)中檔酒店1905家，有望快速占領中端酒店市場。
    6、投資建議：受春節(jié)假期延后影響，1月錦江入住率大幅提升，同時中檔酒店步入收獲期，逐步貢獻增量，使得整體RevPAR大漲14.4%。雖然1月數(shù)據(jù)不太可比，但展望全年，RevPAR仍有望保持5%以上的增長。我們預計17-19年每股收益為0.99/1.23/1.59元，對應PE為38x/31x/24x，維持"強烈推薦-A"投資評級。
    7、風險因素：宏觀經(jīng)濟風險；匯率波動；并購整合不達預期。