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>> 方正證券-開(kāi)潤(rùn)股份(300577)一流箱包制造商,切入小米生態(tài)鏈打造90分品牌,卡位出行用品成長(zhǎng)性高-180303
上傳日期:   2018/3/4 大?。?/td>   1709KB
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評(píng)級(jí):   推薦 作者:   倪華
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在這樣的大背景下,開(kāi)潤(rùn)專注于“出行消費(fèi)品”領(lǐng)域,打造品質(zhì)過(guò)硬、性價(jià)比出眾的大眾出行用品——品質(zhì)和Rimowa、新秀麗等國(guó)際大牌相當(dāng),而價(jià)格面向大眾人群。參考新秀麗在華銷量約15 億人民幣,開(kāi)潤(rùn)未來(lái)的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。
    開(kāi)潤(rùn)起家于箱包ODM 代工生產(chǎn),積累了聯(lián)想、惠普、新秀麗等一大批國(guó)際知名客戶,2015 年切入小米產(chǎn)業(yè)鏈,打造了以極致大單品“90 分旅行箱”為代表的自主品牌,正式從幕后制造走向臺(tái)前。預(yù)計(jì)2017 年90 分單品銷量約4 億元,較2016 年至少翻倍,B2C 業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司新的增長(zhǎng)極。同時(shí)B2B 業(yè)務(wù)的拓展了網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品等國(guó)內(nèi)新興渠道客戶,保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    開(kāi)潤(rùn)三大核心競(jìng)爭(zhēng)力:(1)極致的產(chǎn)品精神,匠心精神是開(kāi)潤(rùn)每個(gè)員工的共同價(jià)值觀,鑄就了開(kāi)潤(rùn)的產(chǎn)品力。(2)開(kāi)潤(rùn)作為小米生態(tài)鏈的明星公司、首家上市企業(yè),也秉承了小米的組織架構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制上的優(yōu)勢(shì),采用裂變的組織架構(gòu)、保證高效的激勵(lì)機(jī)制。(3)背靠小米生態(tài)鏈,在供應(yīng)鏈、渠道、融資等全方面得到小米和兄弟企業(yè)的支持幫助。
    盈利預(yù)測(cè):開(kāi)潤(rùn)作為國(guó)內(nèi)出行用品行業(yè)的黑馬,自主品牌快速放量,代工業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)收入11.6億、15.6 億、19.3 億,凈利潤(rùn)1.45 億、2.02 億、2.66 億或EPS=1.2、1.68、2.2 元,對(duì)應(yīng)增速分別為73%、39%、31%??春霉镜拈L(zhǎng)期增長(zhǎng)實(shí)力,首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)!
    風(fēng)險(xiǎn)提示:
    自主品牌增速不及預(yù)期, 拓展小米以外渠道不順利。
    
開(kāi)潤(rùn)股份股票研究報(bào)告
 
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