>> 招商證券-東江環(huán)保（002672）業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：扣非增長(zhǎng)符合預(yù)期，為未來(lái)增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)-180304
| 上傳日期： |
2018/3/5 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
朱純陽(yáng)，張晨，弋雋雅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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歸屬凈利潤(rùn)為4.71 億元，較去年同期5.34 億元，同比降低11.81%。
扣非歸屬凈利潤(rùn)4.60 億元，較去年同期3.79 億元，同比增長(zhǎng)21.40%。
一、點(diǎn)評(píng)：基數(shù)造成歸屬凈利潤(rùn)下降，實(shí)際扣非凈利潤(rùn)增速良好
2017 年全年，東江歸屬凈利潤(rùn)從5.34 億元下降至4.71 億元，同比降低11.81%，表面上凈利潤(rùn)下降。
然而值得關(guān)注的是，東江于2016 年將家電拆解業(yè)務(wù)基地——湖北東江環(huán)保有限公司及清遠(yuǎn)市東江環(huán)保技術(shù)有限公司100%的股權(quán)出售給啟迪桑德，從而獲得了3.8 億元的交易對(duì)價(jià)以及約1.6 億元的投資收益。
實(shí)際上，若扣除2016 年業(yè)績(jī)的非經(jīng)常性損益，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好。
這一點(diǎn)從公司收入同比增長(zhǎng)18.52%，以及扣非歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.40%即可看出。
二、政府+環(huán)保督查對(duì)危廢處置監(jiān)管?chē)?yán)格，小規(guī)模+不達(dá)標(biāo)處理產(chǎn)能關(guān)停，行業(yè)處理產(chǎn)能短期出現(xiàn)下降情況
（1）兩高司法解釋+終身追責(zé)+十三五督查方案，顯著提升企業(yè)處理+政府監(jiān)管意愿
對(duì)于危廢，2013 年兩高司法解釋明確了14 種環(huán)境污染罪行，其中“非法排放、傾倒處置危險(xiǎn)廢物3 噸以上危廢入刑”，企業(yè)自身對(duì)危廢處置的需求持續(xù)提升。
對(duì)于地方官員來(lái)說(shuō)，由于環(huán)境督查方案提出，對(duì)其管轄范圍的自然資源資產(chǎn)進(jìn)行離任審計(jì)，損害生態(tài)環(huán)境終身追責(zé)，因此對(duì)于處置不當(dāng)極易發(fā)生重大環(huán)境事故的《“十三五”方案》要求，完善危險(xiǎn)廢物環(huán)境監(jiān)管法規(guī)制度，同時(shí)，環(huán)保部將強(qiáng)化對(duì)地方危廢管理的考核力度，對(duì)全國(guó)的規(guī)范化管理情況進(jìn)行抽查。
環(huán)保部表示，《“十三五”方案》進(jìn)一步落實(shí)企業(yè)主體責(zé)任。要求將考核中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題與環(huán)境執(zhí)法工作相銜接，有條件的地方可將考核結(jié)果納入市場(chǎng)主體的社會(huì)信用記錄。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化政府和部門(mén)監(jiān)管責(zé)任。環(huán)保部還制定了《危險(xiǎn)廢物規(guī)范化管理督查考核工作評(píng)級(jí)指標(biāo)》，對(duì)省、區(qū)、市進(jìn)行考核?！丁笆濉狈桨浮芬蟾魇?、區(qū)、市將危險(xiǎn)廢物規(guī)范化管理督查考核納入對(duì)地方環(huán)境保護(hù)績(jī)效考核的指標(biāo)體系中，并綜合運(yùn)用通報(bào)批評(píng)、掛牌督辦、約談?wù)?fù)責(zé)人等措施，敦促地方政府與部門(mén)落實(shí)監(jiān)管責(zé)任。
（2）環(huán)保督查深入，大型企業(yè)整改以期更加規(guī)范化，小型不合規(guī)處理產(chǎn)能關(guān)?；虺鍪?br> 2017 年，隨著環(huán)保督查的逐省深入調(diào)查，各地危廢隨意堆存、處置不合規(guī)或是不達(dá)標(biāo)的情況比較嚴(yán)重。因此督察組關(guān)停了部分省份較小規(guī)模、處置不達(dá)標(biāo)的危廢處理產(chǎn)能，對(duì)于已有的產(chǎn)能的運(yùn)輸和處置環(huán)節(jié)，也進(jìn)行了大力度的監(jiān)察活動(dòng)。
對(duì)于東江這樣的危廢處理龍頭，在近期嚴(yán)格的監(jiān)管下，東江降低原有超負(fù)荷項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)率，使其降低至安全值。同時(shí)對(duì)于新投產(chǎn)項(xiàng)目確保運(yùn)行順利、各項(xiàng)指標(biāo)完全達(dá)標(biāo)、同時(shí)保證安全生產(chǎn)。
對(duì)于小型的、以往處置并不達(dá)標(biāo)的資質(zhì)，出售整改或者直接關(guān)停是其不多的出路。
由于部分不達(dá)標(biāo)的小型資質(zhì)的關(guān)停，行業(yè)處理產(chǎn)能短期處于下降狀態(tài)，且近期增長(zhǎng)較為緩慢。
三、2017~2018 年，全國(guó)開(kāi)展第二次全國(guó)污染源普查工作，預(yù)計(jì)危廢產(chǎn)量將會(huì)更加明確
我國(guó)危廢防治工作起步較晚，20 世紀(jì)90 年代后期行業(yè)規(guī)范才開(kāi)始逐步建立，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于廢水、廢氣的治理。從環(huán)保部的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2015 年我國(guó)工業(yè)固體廢棄物產(chǎn)量全國(guó)工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量3976.1 萬(wàn)噸，綜合利用量2049.7 萬(wàn)噸，貯存量810.3 萬(wàn)噸，處置量1174.0 萬(wàn)噸，全國(guó)工業(yè)危險(xiǎn)廢物綜合利用處置率為79.9%。
我國(guó)危廢產(chǎn)量，除去2011 年因申報(bào)口徑變化影響的因素，從趨勢(shì)上看，危險(xiǎn)廢物的產(chǎn)生量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
由于環(huán)保部前期的危廢產(chǎn)量數(shù)據(jù)主要由生產(chǎn)企業(yè)自主上報(bào)，在監(jiān)管并不嚴(yán)格、企業(yè)和政府都并不是特別重視的情況下，少報(bào)、瞞報(bào)的情況可能會(huì)出現(xiàn)。
而按照發(fā)達(dá)國(guó)家的危廢與工業(yè)固體廢棄物的產(chǎn)量之比，較低的日韓都達(dá)到了4%~5%，我國(guó)2015 年全國(guó)一般工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量32.7 億噸，按照較低的4%計(jì)算，理論危廢產(chǎn)量達(dá)到了1.31 億噸，與公告數(shù)據(jù)差異較大。因此我國(guó)危廢產(chǎn)量究竟是多少，這是很多環(huán)保人士和投資者都十分關(guān)注的問(wèn)題。
2017~2018 年，我國(guó)將開(kāi)展第二次全國(guó)污染源普查工作。全國(guó)污染源調(diào)查涉及面廣，例如第一次普查就調(diào)研了592.6 萬(wàn)個(gè)污染源；另一方面，調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)自監(jiān)察人員的取證獲得，或
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