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宏信設(shè)備位列2017 年中國高空作業(yè)設(shè)備租賃商10 強(qiáng)榜首，目前保有量級約6000 臺。根據(jù)《2017 中國高空作業(yè)平臺租賃商經(jīng)營狀況調(diào)研報(bào)告》（北京精英智匯設(shè)備租賃研究中心），國內(nèi)租賃商數(shù)量超過500 家，但其中2/3 的租賃商保有量在100 臺以下，采購及付款能力相對有限。此次公司與宏信簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，打破宏信此前主要采購?fù)赓Y產(chǎn)品為主的格局，不但是優(yōu)質(zhì)客戶的再拓展，更是產(chǎn)品譜系廣度和質(zhì)量高度獲得認(rèn)可的證明，未來宏信采購放量值得期待。
    海外空間廣闊，布局持續(xù)完善。公司一直積極拓展客戶資質(zhì)和付款條件更優(yōu)的海外市場，近年通過在英國、韓國等地設(shè)立海外分公司的方式逐步實(shí)現(xiàn)與終端用戶對接。同時參股Magni 后研發(fā)和渠道的協(xié)同效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)，進(jìn)入海外大型租賃公司捷報(bào)頻傳。公司參股CMEC 合計(jì)25%股權(quán)之后，有望借助其“MEC”品牌及渠道進(jìn)一步覆蓋美國及歐洲市場。2018-2020 年CMEC 將盡力實(shí)現(xiàn)鼎力產(chǎn)品在美國市場營收目標(biāo)5200、6700、8200 萬美元，但不構(gòu)成業(yè)績承諾。我們認(rèn)為，公司海外仍為現(xiàn)階段業(yè)務(wù)重心，有望持續(xù)獲得快速發(fā)展。
    國內(nèi)市場處于爆發(fā)期，內(nèi)生高增速值得期待。據(jù)IPAF 統(tǒng)計(jì)，全球AWP 保有量約為112 萬臺，我們預(yù)計(jì)2017 年末我國保有量約6 萬臺，仍有近10 倍發(fā)展空間。當(dāng)前我國正經(jīng)歷人工成本上行和AWP 逐步普及的紅利期，我們預(yù)計(jì)行業(yè)CAGR 仍將維持40%的水平。公司逐步拓展優(yōu)質(zhì)客戶，公司產(chǎn)品品類齊全、對客戶了解深入、在收購Magni 后解決專利瓶頸，渠道和售后完善，多項(xiàng)龍頭先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)成競爭壁壘，仍將維持國內(nèi)市場快速發(fā)展。
    臂式募投產(chǎn)能有望填補(bǔ)市場結(jié)構(gòu)性短缺，打開增長新空間。公司于2017 年11月完成募集資金總額8.8 億元用于大型智能高空作業(yè)平臺建設(shè)項(xiàng)目，發(fā)行價(jià)61.00 元/股，鎖定期1 年。公司目前1.1 萬臺年產(chǎn)能以剪叉為主，募投項(xiàng)目2019年達(dá)產(chǎn)后將新增3200 臺臂式產(chǎn)能。目前國內(nèi)臂式和剪叉保有量比例約1:9，低于國際3:7 可比水平，臂式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性短缺。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后臂式產(chǎn)品毛利率有望與剪叉持平，成為貢獻(xiàn)利潤新的增長極。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)高空作業(yè)平臺發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，海外市場拓展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司與宏信簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)一步彰顯產(chǎn)品品質(zhì)和整體性價(jià)比，有望進(jìn)一步拉動國內(nèi)銷售。公司在海外市場通過銷售體系變革持續(xù)切入大型租賃商，參股CMEC 后美國市場有望加速銷售。國內(nèi)市場CAGR 中樞40%空間廣闊，臂式產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)有望形成新增長點(diǎn)，我們堅(jiān)定看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展和投資價(jià)值。維持2017-2019 年凈利潤預(yù)測2.80、4.02、5.24 億元，維持目標(biāo)價(jià) 86.62 元/股，維持“買入”評級。