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“TCL 集團(tuán)全球創(chuàng)享計(jì)劃”：以1.83 元/股向集團(tuán)中基層管理/專業(yè)人員定增3879.8 萬(wàn)股，占集團(tuán)當(dāng)前股本的0.29%；解鎖條件為2018/2019兩年較2017 年歸母凈利增長(zhǎng)10%/20%，且激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人績(jī)效考核需達(dá)到B 級(jí)以上。集團(tuán)通過(guò)“雙計(jì)劃”將員工的積極性與利益進(jìn)一步捆綁，有效提振未來(lái)發(fā)展信心。
    高管+中基層全覆蓋，激勵(lì)范圍廣；量身定制解鎖指標(biāo)，激勵(lì)更高效。面向公司高管、骨干的“合伙人計(jì)劃”覆蓋700 人，面向中基層的“創(chuàng)享計(jì)劃”覆蓋1585 人，合計(jì)激勵(lì)2285 人，約占公司全部員工的3%，激勵(lì)范圍可觀?！昂匣锶擞?jì)劃”解鎖的業(yè)績(jī)條件（15%）高于“創(chuàng)享計(jì)劃”（10%），與高管骨干需肩負(fù)更高的職責(zé)相匹配；“創(chuàng)享計(jì)劃”針對(duì)中基層員工個(gè)人明確績(jī)效考核目標(biāo)，使股權(quán)激勵(lì)直接與員工個(gè)人表現(xiàn)掛鉤，激勵(lì)效果更好。
    2018 年業(yè)績(jī)高增確定性較高，利潤(rùn)達(dá)標(biāo)為大概率事件。綜合分析公司面板、通訊、多媒體三個(gè)主導(dǎo)公司盈利的板塊，我們認(rèn)為華星光電面板業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，通訊大幅減虧可期，多媒體在海外銷售高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下預(yù)計(jì)也可延續(xù)良好增長(zhǎng)，綜合測(cè)算2018 年集團(tuán)歸母凈利約為42 億元（詳見(jiàn)18.2.27TCL 集團(tuán)報(bào)告“科技50”主題巡禮-家電之一），YoY+57%，集團(tuán)達(dá)成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)目標(biāo)的概率較高。
    投資建議：以京東方為“錨”。TCL 集團(tuán)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主力華星光電，為國(guó)內(nèi)規(guī)模僅次于京東方的面板企業(yè)，OLED 進(jìn)度也緊隨京東方。預(yù)計(jì)TCL 集團(tuán)當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2018 年12xPE，可比公司京東方A 2018 年動(dòng)態(tài)PE18 倍。TCL 集團(tuán)2018Q1 業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%+,建議積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：液晶面板價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、TCL 通訊減虧進(jìn)度低于預(yù)期。