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對此，我們評論如下：
    評論：
    卷煙行業(yè)平穩(wěn)增長，傳統(tǒng)業(yè)務收入同比增加。在卷煙行業(yè)卷煙銷量及稅利平穩(wěn)增長背景下，公司持續(xù)貫徹圍繞煙草配套業(yè)務和社會產品并重的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，整體營收實現(xiàn)增長。一方面，公司積極通過創(chuàng)新產品、工藝開拓市場，BOPP 煙膜業(yè)務營收同比大幅增長22.59%。但煙標業(yè)務及特種紙業(yè)務受原材料價格上升、行業(yè)競爭加劇等影響，營收小幅下滑。另一方面，公司進一步優(yōu)化無菌包裝業(yè)務市場反應能力和服務水平、探索海外市場，業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好。2017年無菌包裝的收入占主營業(yè)務收入的18.22%，比上年同期增長25.79%，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)增長。
    擬收購上海恩捷，成濕法隔膜龍頭。公司擬以55.5 億元全資收購上海恩捷，同時募集不超過8 億元配套資金用于年產量達4.17 億平方米的5 條濕法生產線建設。上海恩捷具有產能、毛利、客戶資源三大優(yōu)勢，為濕法隔膜龍頭。截止2017 年底，恩捷現(xiàn)有產能6.3 億平方米，預計2019 年將達到13.2 億平方米，處于行業(yè)絕對領先地位。在技術方面，上海恩捷優(yōu)勢明顯，利用工藝集成、積淀成本把控和毛利率水平均領跑行業(yè)。在客戶資源方面，公司持續(xù)保持與多家海內外優(yōu)質電池廠商（海外客戶包括：三星SDI，LGCHEM，松下等，國內客戶包括：CATL，比亞迪，國軒高科等）的訂單關系，由于隔膜產品具非同質性及電池廠商更換隔膜產品可能性較低，我們認為公司維持較高市場份額具有較大確定性。
    恩捷業(yè)績可期，或成公司未來業(yè)績支撐點。濕法隔膜市場需求保持爆發(fā)態(tài)勢，預計到2020 年，新能源汽車市場將會產生超過11 億平方米/年的濕法隔膜需求（16 至20 年CAGR 約70%）。公司擬收購的上海恩捷作為行業(yè)絕對龍頭，在手訂單堅實，其技術優(yōu)勢保證其在市場供給大幅釋放的市場環(huán)境下，具備抵御自身產品價格下降的議價能力的同時，支撐公司毛利率保持在較高水平。我們認為，恩捷將望成為公司未來業(yè)績增長的重要基點。
    風險提示：1.新能源汽車發(fā)展不及預期；2.傳統(tǒng)鋰離子電池受到替代；3.收購、整合不及預期。
    盈利預測、估值與評級。新能源汽車快速增長帶來的市場需求擴張，公司作為行業(yè)絕對龍頭具備盈利能力優(yōu)勢的同時訂單增長具備高確定性，據(jù)年報，我們調整公司18/19/20 年凈利潤預測至1.61/1.61/1.65 億元，對應EPS1.15/1.16/1.19 元（原18/19 年EPS 預測1.10/1.17 元）。參考擬收購公司上海恩捷利潤承諾（18/19 年分別不低于5.55/7.63 億元），假定完成收購，公司18/19 年凈利潤為7.16/9.24 億元，對應增發(fā)后每股收益為4.91/6.34元，基于預期并表后公司利潤增速上調和公司龍頭溢價，上調18 年PE 至30 倍，對應目標價147.3 元，維持“買入”評級。