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    受益新能源政策支持，鋰電設(shè)備景氣延續(xù)
    分季度來(lái)看，公司2017 年Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.29 億元，同比增長(zhǎng)132%。2017 年四個(gè)季度營(yíng)收增速分別為53%、64%、111%和132%。Q4 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.59 億元，同比增長(zhǎng)88%。受國(guó)家對(duì)新能源汽車發(fā)展政策以及下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，尤其是高端鋰電池生產(chǎn)企業(yè)投資推進(jìn)、規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)的影響，公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)右颉?7年全年鋰電池生產(chǎn)設(shè)備收入18.23 億元，同比增長(zhǎng)149%，占營(yíng)收比重83.72%。公司2017 年毛利率41.14%，凈利率24.69%，相對(duì)穩(wěn)定。鑒于目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，公司發(fā)布2017 年利潤(rùn)分配預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2.3 元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，本次分配不送紅股，剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)以后年度分配。
    內(nèi)生外延式發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈良好共振
    公司17 年順利完成收購(gòu)珠海泰坦100%股權(quán)事項(xiàng)，二者同屬于專用設(shè)備制造業(yè)行業(yè)，公司的鋰電池前端、中端生產(chǎn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)和泰坦新動(dòng)力的鋰電池后端生產(chǎn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)能形成較好的業(yè)務(wù)協(xié)同，將延伸公司鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)鏈。根據(jù)公告，珠海泰坦2017 年度扣非歸母凈利潤(rùn)為1.21 億元，占相關(guān)重組交易方承諾業(yè)績(jī)1.05 億元的115.70%，超額實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。公司同時(shí)發(fā)布一季度預(yù)告，2018 年第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63-1.90億元，同比增長(zhǎng)80%-110%。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年EPS 分別為2.047/2.953 和3.810元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率33/23/18 倍。結(jié)合公司鋰電訂單交付趨勢(shì)與下游投資擴(kuò)產(chǎn)情況，繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；并購(gòu)企業(yè)整合進(jìn)度低于預(yù)期。