>> 方正證券-大族激光（002008）自動化設(shè)備龍頭多點開花開啟長期成長空間-180312
| 上傳日期： |
2018/3/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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在國內(nèi)制造業(yè)升級大潮中，激光作為先進(jìn)制造的代表處于明顯優(yōu)勢地位，在激光器成本逐漸下降，精密制造要求不斷提升背景下，激光代替?zhèn)鹘y(tǒng)加工方式有望進(jìn)一步提速。
2.大功率及行業(yè)專用設(shè)備多點開花，激光器自制比例提升改善盈利能力。1）大功率設(shè)備是國之重器，廣泛應(yīng)用于汽車、輪船、農(nóng)機、航天等下游鈑金加工行業(yè)。主要競爭對手為通快等歐美公司，國產(chǎn)替代空間巨大，每年有望維持復(fù)合30~40%增長。激光器自制比例有望逐步提升，提高盈利水平；2）新能源設(shè)備長期受益于新能源汽車快速增長，大族以激光焊接為主切入，已基本實現(xiàn)主要設(shè)備閉環(huán)；3）大族是全球提供PCB 設(shè)備品類最全廠商，下游PCB 及FPC 廠商不斷擴產(chǎn)，需求強勁；4）大族是面板制造激光設(shè)備主要供應(yīng)商，全球70%面板新增投資投在中國，公司已實現(xiàn)規(guī)模出貨；5）LED 劃片、焊接等受益于下游芯片廠產(chǎn)能擴張，而以富創(chuàng)得為主的半導(dǎo)體設(shè)備將受益大基金領(lǐng)銜的超萬億半導(dǎo)體投資。
3.小功率受益消費電子精密水平提升。2017 年公司在蘋果取得40億以上訂單后，我們預(yù)計2018 年可能略降，而IT 業(yè)務(wù)非蘋果部分將有較大提升。智能手機和其他智能硬件外觀及性能不斷提升，對精密加工要求越來越高。大族設(shè)備已經(jīng)過蘋果產(chǎn)線驗證，向下切入高端國產(chǎn)機及精密零部件產(chǎn)線是大趨勢。
4.投資建議：首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級，目標(biāo)價66 元。我們看好大族激光的持續(xù)成長性和國內(nèi)自動化設(shè)備龍頭地位，并且認(rèn)為未來有望超過通快成為全球營收第一的激光公司。我們預(yù)計公司17-19 年凈利分別為16.8，21.8 和29.5 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為37，28，21 倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級，目標(biāo)價66 元。
風(fēng)險提示：大客戶創(chuàng)新低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，行業(yè)競爭加劇
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